管涛：避免一窝蜂式运动式的对外投资

万宝龙

管涛：避免一窝蜂式运动式的对外投资　　“中国最近这两三年，面临资本外流的压力，如果我们仔细分析中国资本流出的渠道，我们发现境内的机构和家庭，资产全球化配置是导致中国资本外流的主要原因。”6月17日，中国金融四十人论坛高级研究员、国家外汇管理局国际收支司原司长管涛在2017青岛·中国财富论坛上表示。
　　对于全球资产配置的重要趋势变化和战略。管涛从三个方面做出了阐述：一个是什么，第二个是怎么看，第三个是怎么办。
　　以下为管涛部分发言：
　　何刚：请阐述你们理解的全球资产配置的重要趋势和变化和战略。
　　管涛：谢谢何主编，非常高兴参加今天这样一个活动，我想从三个方面做一个阐述：一个是什么，第二个是怎么看，第三个是怎么办。是什么？我想大家都知道，中国最近这两三年，面临资本外流的压力，如果我们仔细分析中国资本流出的渠道，我们发现境内的机构和家庭，资产全球化配置是导致中国资本外流的主要原因。现在实际上我们利用外资方面，从去年二季度开始已经重新恢复了进留。怎么看这个问题？我想一分为二地看。首先从改革开放的发展需要，还是从宏观调控的需要来看，应该说资本流出，都是一个新常态，为什么是新常态呢？大家知道汇改方向是市场化，央行退出市场干预，贸易顺差毕竟是资本流出的，否则央行不可能退出市场。第二，看资本流出，在2014年以前，政府一直是鼓励的，就是今天上午方主席讲的，政府一直鼓励藏富于民，托管资本流出渠道。2012年以前，人民币单边升值，大家这方面的积极性不是很高。所以很多政策的利用，来输出资本。2014年以后，随着市场环境的变化，汇率市场发生变化以后，市场在做这个事情，其实政府一直在做，只不过现在市场自发性增强了这方面的配置。第三个事情，我们看到在2015年三季度以前和三季度以后情况有了不同的性质，2015年以前，市场预期比较平静的情况下，正常的流出，但是2015年三季度以后，由于中国金融市场出现动荡，对市场情绪产生一定的影响，出现了集中、大规模的流出，甚至在本来长期的资本流动，结果出现短期化的趋势。在2015年三季度以后，对外投资出现了成倍的，从国际收支口径来看，出现了成倍的增长，反映了市场情绪的波动。
　　这有两方面的问题，一方面的问题是快就容易出错，麦肯锡今年4月份发了一个报告，2000年代后期，中国很多海外的能源项目的收购，84%以上都是亏损了10%以上，快了就容易出错。还有一个，可能对于对外投资的风险认识不够全面，仅仅由于市场恐慌，把这个钱投出去，可能会带来其它的风险，这可能反映我们这方面意识的不足。第三是怎么来办，有四个方面，可能需要强调的。第一我们要树立正确的对外投资意识，不能把对外的海外资产配置简单等同于炒外汇。汇率风险是一个重要的方面，但是汇率风险可能不是对外投资的全部，更不是对外直接投资的前部。第二个，你一定要投你熟悉的产品、熟悉的市场，只有你熟悉，你才知道怎么怎么控制风险。这就是为什么在资本账户开放以后，有一个定律，就是本土投资偏好，没有看到任何国家非常极端的情况，所以不存在中国的M2超过美国，就可以把美国买下来，这是不可能的。所以我们刚刚走向海外市场的时候，一定要了解这个市场，了解这个产品，做出投资。当然，我们如果不是专业人士，我们有很多的专业机构，比如说姚首席在大成基金就可以帮助大家，待会儿他可以介绍一些产品给大家。再一个是要管控好我们的风险，现在是一个好的时代也是一个坏的时代，今天上午很多嘉宾提到有很多的内部、外部的不确定性，所以意味着投资有风险，所以根据风险，根据自己的承受能力去选择投资的产品，如果有这方面的能力，要进行一定的工具去管理这方面的风险。
　　最后要讲的就是要避免一窝蜂式的、运动式的对外投资。从很多新兴市场国家来看，一个基本的规律，就是开放以后，由于突然可控制的资源大大增长加，但是风险识别控制能力跟不上，刚刚形势比较好的情况下，这些问题会被掩盖下来，一旦市场转入下行周期，这些风险会暴露。这是很多其它国家付出很多的教训，当然中国的企业，包括老百姓在这方面，可能原来也有这方面的教训，当然以前海外市场风险暴露不多，教训不是那么深刻，将来越来越走进海外市场资产配置，应该引起重视。
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lxm678

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