海外股优于债 看好亚洲股市

YUEHAI

海外股优于债 看好亚洲股市
　　尽管近期美国和亚洲的一些经济数据显示经济成长比预期的要弱一些，但商业调查数据依旧保持强劲。全球经济温和复苏，企业盈利持续改善，经济基本面显着利好股市。
　　伴随着全球经济的持续复苏，之前一直增长较弱的全球贸易开始加速，出口主导型的亚洲市场受益明显，市场涨势有望从欧美成熟市场向弹性更高的亚洲市场蔓延。摩根资产预测，2017年日本、印度、印尼、香港、马来西亚、新加坡、台湾、泰国等亚洲市场实际GDP增速均高于2016年，中国GDP也预估有望维持在6.7%左右。
　　尽管市场担忧美国贸易保护主义抬头，但当前美国政治焦点仍聚焦于国内，贸易政策应会被暂时搁置；市场也一度担忧美元进入加息周期将导致美元持续走强，进而促使新兴市场资金外流，但我们认为美元已处于相对高估位置，2017年美元指数大概率将维持反复震荡，这有利于目前估值仍相对便宜的亚洲股市表现。
　　而海外债券部分，我们最看好目前受低违约率、极具吸引力的利差交易和低供给三重利好支撑的亚洲债市。
　　经济温和复苏和货币政策持续收紧对利率债形成较大的负面影响，但企业盈利的改善有助于违约率的下降和信用利差的持续收窄，加之信用债本身票息较高，可以部分对冲利率上行风险，仍然具有较高的配置价值。
　　国内A股有结构性机会，看好新能源汽车和电子等
　　整体上，我们依然认为2017年A股市场将维持震荡格局，重在把握结构性机会。从经济基本面来看，经济需求已经出现结构分化，地产销售投资超预期上升，制造业增速回落，基建增速平平，随着金融监管陆续落地，地产调控加码，流动性趋紧格局不变，实体经济出现了被动补库存迹象，但总需求比较平稳；流动性层面面临一定压力，反映到股市则更多体现的可能还是存量资金博弈；从估值角度来看，主板估值稳步回升，目前已回到近几年的高位水平，中小板和创业板尽管绝对估值仍然较贵，但与主板的相对估值已回到2012年初水平。
　　从历史和逻辑分析来看，在存量资金博弈的震荡市里，市场会不断追逐高增长低估值标的，因此，我们在行业上相对看好新能源汽车、电子、电气设备、医药等行业，这些行业基本面向好，符合增长和估值相匹配的特征，相对估值也有上升空间。

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