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首都机场免税招标项目重磅开标2017年04月14日 15:28来源：红刊财经作者：苏华
首都机场免税招标项目重磅开标，中免集团以首年保底租赁费 8.3 亿元+提成比例 47.5%在 T2 标段胜出，珠免集团以首年保底租赁费 24.95 亿元+提成比例 47%在 T3 标段中胜出。最终首都机场免税经营权的归属还要结合各投标单位的专业技术得分，由首都机场（及其招标公司）另行公布。 21世纪初，受人均收入水平的限制，乘飞机出行比例较小。随着人均收入水平的提升和民航大众化，机场吞吐量出现了超预期的增长。但机场免税签约时间一般较长，首都、浦东机场免税店上轮签约 10年，而此前制定的机场扣点率较低，首都、浦东机场仅为 20%-25%，远低于国际成熟机场的 40%以上。因此，我国的机场特别是国际性枢纽机场没有充分享受到：“旅客吞吐量爆发-->免税收入猛增-->非航收入大涨”这一路径带来的收益。随着去年进境免税店开闸和首都、上海机场免税店经营权相继到期，我国机场免税经营权租金市场化趋势势不可挡，我国免税行业即将迎来新时代。 首都机场新招标带来超高利润弹性。据穆迪报道，2015 年首都机场免税收入为6.61 亿美元（41 亿元），我们预计 2017 年将达到 50 亿元。首都机场 T3 航站楼面积是T2航站楼的3.2倍，国际旅客占75%，预计T3航站楼免税收入占75%，T2航站楼免税收入占 25%。据穆迪报道，首都机场免税收入占特许经营收入中零售收入的 90%，2015 年首都机场零售收入为 10.94 亿元，据此推测，2015年免税收入贡献为9.85亿元，进而2015年扣点率为24%。预计新扣点率从2017年下半年开始贡献利润增量，带来净利润弹性为 52.4%。 浦东、深圳机场新一轮免税招标值得期待。浦东机场日上免税店经营将于 2018年 3 月到期，预计 2018 年初将进行招标。2016 年首都机场、浦东机场免税店国际旅客分别为 2600 万、2700 万人次，据 TRBusiness 报道，浦东机场日上免税店 2016 年免税收入为 60 亿元。预计，浦东机场免税招标扣点率不会低于首都机场，按照 50%扣点率计算且从 2018 年第二季度开始贡献利润，净利润弹性为 28.8%。深圳机场预计今年上半年将完成招标，下半年贡献利润增量，按 35%扣点率计算，粗略估计净利润弹性为 18.7%。 海通证券在研报中建议关注 A 股中免税招标弹性最大的上海机场，以及受益内航内线改革最大和免税招标受益股深圳机场。 上海机场 枢纽机场的核心优势在于区位及高质客流，国内免税格局重构和竞标市场化下，以公司为首的拥有最多高质国际客流的枢纽机场坐收渔利。3月中免高提成取得白云进境免税经营权，开启机场免税租金上涨预期，而最近的首都机场开标进一步确认了这一趋势。2016年公司国际客流约3300万，较首都机场 2455 万的国际旅客量高 35%，中转率也为国内机场中最高（10%+）。从国际客流体量和销售额规模来看，浦东机场的免税业务价值最高，势必成为免税商必争之地。预计2016年公司免税租金收入12-13亿元，考虑日上在浦东机场免税销售额接近 60 亿，预计当前免税提成比例约略高于 20%。 深圳机场 深圳机场目前处于产能释放阶段，2016 年实现旅客吞吐量 4,197.14 万人次，设计产能为年旅客吞吐量 4,500 万人次，产能利用率为 93.3%，仍至少可以满足今年 7.2%的增长。叠加 2016年四季度以来，航空出行需求反弹，深圳机场运量增速得以维持高位。深圳机场 1~2 月累计旅客吞吐量同比增长 7.6%，伴随二季度商务出行需求增加，机场运量将继续走高，公司全年有较大可能超额完成公司4,402万人次的生产经营目标。 粤港澳大湾区规划研究启动，该规划主要目的是推动内地与港澳深化合作，扩大对外开放，打造世界级经济湾区，提升国际竞争力。深圳机场作为粤港澳大湾区机场枢纽之一，预计将更有效地推动“国际化战略”落地，公司将 90%新增航班时刻用于国际航线。在 2016年，深圳机场国际旅客吞吐量同比增长 34.3%，占比增长 1.1个百分点。
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发表于 2017-5-29 15:35
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