酒店、餐馆与休闲行业：酒店、景区板块有望边际改善，优选龙头个股

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报告要点
        行业观点&投资建议
        我们认为旅游行业2017  年主要有两大边际改善：1、中档酒店持续向好。三大龙头公司华住、如家、锦江数据均显示中档酒店revpar  稳健增长，结合目前中档酒店尚处于供不应求状态，我们判断2017  年中档酒店revpar  持续上行仍是大概率事件。上市公司有望通过存量提质改造及新增中档酒店提升其占比改善盈利能力。2、景区边际改善。厄尔尼诺引起强降雨效应已消弭，景区2017  年有望在低基数上享受客流反弹效应，同时交通改善、外延扩张及转型休闲景区延长产业链均可有效支撑业绩增长。其中1  月份核心推荐标的如下：首旅酒店：1、我们看好如家业绩改善潜力。如家计划未来3-5  年内将中高端品牌收入占比由10%提升至25%-30%，加盟酒店数量占比由目前70%提升至80-90%以上，公司revpar  仍有较大改善空间。2、管理层引入市场化运营机制。
        如家原管理层入主公司高层后，预期将推出市场化薪资体系、考核元素、股权激励机制。
        黄山旅游：1、交通改善及营销促销带来客流增长。黄山客流突破330  万人次，12  月单月通过免票促销客流同比增速超过100%，淡季客流未来仍有较大潜力；2018  年杭黄高铁开通缩短长三角至黄山时间，将进一步激发客流增长。2、开发东黄山、打造山下小镇切入休闲游；签订宏村、太平湖等景区合作协议、加速外延扩张，有望为公司业绩增长带来新动力。
        板块行情回顾
        12  月中信餐饮旅游指数下跌4.91%，分别跑输上证综指0.41  个百分点和跑赢沪深300  指数1.53  个百分点。根据中信行业分类，12  月餐饮旅游板块位居涨跌幅排行榜的第十六位。12  月30  日，中信餐饮旅游行业PE  为43.72，中信行业分类排名第十二。
        行业数据追踪
        出境：10  月民航国际航线当月客运量414.0  万人次，同比增长10.3%；
        景区：11  月全国主要旅游城市和景区客流保持正增长；
        酒店：11  月全国样本星级饭店单房平均收益较上年同期持平；
        餐饮：11  月限额以上企业餐饮收入总额同比增长4.9%。

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