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导读：PPP模式在国外其实已经比较成熟，中国引进之后一直是“叫好不叫座”，究其原因主要是以往的案例中，政府和企业的合作之间存在了一些问题，比如说政府违约，支付不足达不到预期的情况，出现了企业的积极性受到了严重影响。 今天主要谈一下最近比较热门的PPP概念，尤其是其中的轨道交通板块。轨道交通板块是PPP领域的最大一块蛋糕，这是本文的主题。PPP模式在国外其实已经比较成熟，中国引进之后一直是“叫好不叫座”，究其原因主要是以往的案例中，政府和企业的合作之间存在了一些问题，比如说政府违约，支付不足达不到预期的情况，出现了企业的积极性受到了严重影响。企业在这样的合作关系中一直处于被动状态，从而影响了该模式的发展。 现在来说，我国经济增长比较乏力，出口投资拉动的形势有所减弱，而消费的增长也比较慢，所以消费对于经济的拉动作用也比较乏力。目前只能通过政府的基建，通过政府投资来引导资金进入基建投资领域，提高其增长速度。而地方政府在08年四万亿政策已经通过了地方融资平台搞基建投资了，应该说地方政府的负债率较高，财力也有限，只能引入PPP模式。以往企业利益得不到保障的根源是相关立法不完善。 法律完善超预期推动PPP项目落地 今年以来，在李克强总理定调以后，在关键的法律领域，将《政府采购法》与《招标投标法》两法合一。目前，《政府和社会资本合作法》也进入了征求意见阶段，预计下半年进行人大审议，这部分在产权结构、经营权等方面进行了相关的规定，保证社会资本在这样的合作中的权益，减轻项目不确定性造成的风险，从而进一步提高PPP项目的落地速度，保障社会资本进入PPP之后有合法的权益，是PPP项目建构发展的关键。这一点政府积极立法，目的就是推动PPP的发展。 财政部推出的第一批项目落地率已经达到了76%，属于比较高的水平。第二批也在有效的推荐，目前已经达到了45%。这几个月PPP项目的示范项目落地率逐渐提高，达到了48.4%，说明政府确实在努力推进PPP项目。最近，财政部又于10月13日发布，经过评审共有516个示范项目脱颖而出，占到全部示范项目的44%，投资总额超过1.17万亿元。相对于第二批项目，第三批项目的投资数目超过了八成，这说明了PPP项目的推出有超预期，成为了市场关注的焦点。 债转股、PPP推动股市上升 这轮行情的逻辑一个是债转股，一个是PPP，为推动股市上升的基本面的因素。从资金面来看，楼市的见顶迹象很明显，在国庆节期间推出了严格的限购限贷措施，让楼市有量价齐跌的走势，这样在国庆节之后，股市有比较好的上攻的行情。上周A股出现了7连阳。让投资者有信心相信要突破三季度横盘震荡的走势，现在市场反弹的高点已经接近3100点，后市有望突破前期反弹的高点。 从一个指标也可以看到市场情绪的上升，那就是两融的总额，已经逼近9千亿，创了两个月的新高，说明了投资者的信心在逐渐恢复，后市会继续走强。截止到10月18日上交所融资余额余额是5012亿，比前一个交易日增加32.6亿，深交所的融资余额3960亿，增加了24亿，合计是8974亿，增加了56.7亿。可以说两融余额的上升给股市的上升带来了增量资金。 楼市调控楼市已迎新行情 9月份的时候，我就跟大家分析过，楼市见顶的迹象明显，建议大家远离疯狂的楼市、积极拥抱优质蓝筹股，果不其然，国庆节期间，政府出台严格的限购限贷措施，20个城市出台了史上最严的限购，调控楼价。据统计，成交量在上周，各大城市普遍下降了30%-50%，可以说限购限贷的效果非常明显，一般来说量先下跌，之后是价格下跌，房地产领域量价齐跌的局面应该会出现，投机的资金会逐步从房地产流出流入到股市，股市在后期应该是不缺资金的。 我国楼市和股市之所以有这么明显的跷跷板效应，原因是在流动性充足的情况下，我国市场处于资产配置荒的状态，而在国内基本就是除了楼市就是股市，只有这两个投资出路，所以跷跷板效应比较明显。另外一个就是楼市和股市得了流动其实是一部分资金在两个市场流动带来的，实体经济在这两年并没有很多投资机会，很多资金没能进入到实体经济，就回去炒资产市场，楼市和股市的跷跷板效应在过去几年表现的非常明显。 比如说2014年，各地楼市出现了一定的调整，借助沪港通宣布开通的利好，股市迎来了一波大幅上涨行情，蓝筹股启动，而在股市牛市这一年的时间，楼市基本上是按兵不动的，直到去年的六月份，股市见顶回落，开始出现股灾，这时候楼市出现疯狂上涨的行情。特别是深圳这种市场化程度比较高的市场，楼市上涨的速度比较快。 而在今年上半年，像上海、北京房价出现上涨，炒完一线城市之后二线城市也出现上涨，疯狂程度空前。以前楼市的按揭比率是40%，从今年下半年开始，按揭占楼市的比率已经超过60%，也就是说杠杆率已经达到了2.5倍，这个杠杆率堪比去年的股市，所以政府国庆节期间出台严厉的限购限贷措施，防止出现去年股灾的状况。 深圳在出台了限购政策之后成交量大幅度下跌，据说正常的日交易量400-500，而10月3日当天的成交量只有8套，我认为可能还是之前已经交了定金的。相当于楼市的话已经跌停了，现在又到了一个拐点，楼市已经开始见顶回落，股市就可能出现比较好的上涨，四季度行情应该说比较乐观。领涨的应该就是PPP板块中轨道交通板块。关于军工板块，三季度出现了比较大的回调，四季度也有不错的反弹机会。 轨道交通板块属PPP领域最大一块蛋糕 回过头来继续谈轨道交通板块，对于企业来说，PPP模式可以通过杠杆去撬动大项目，目前PPP项目80%通过债权，也有部分通过股权融资。通过在股权融资阶段再引入一些优先级的融资，杠杆可以超过10倍甚至20倍，PPP模式相当于帮助一些企业迅速拿到大量订单，实现小资金撬动大项目，保障企业能够长期稳定发展，因此企业的诉求也很强烈。 前两批项目已经有619个项目签约，总投资已经达到了1万亿。其中第一批已经签约的轨道交通项目有12例，总计17例，第二批签约的有4例，总计18例。首批签约状况比较良好，而第二批还在推广，如果按项目投资额平均值来算，已成交的项目金额已经到了3477亿，总额为1万亿，占到了总的投资金额的38%。这说明轨道交通是相对比较迫切的投资领域，我国在地铁高铁，将来的投资额还是比较大的，这也是解决国计民生问题比较重要的投资项目，所以我强调这是PPP领域最大的一块蛋糕。 在入库的PPP投资项目里面，轨道交通的单笔投资金额最大总计超过一万亿，同时十三五期间铁路投资额还将维持一个高位，年均投资额在8000亿以上，高铁的扩容也从四横四纵变成了八横八纵，运营里程在2020年以前达到3万公里，同时城市轨道交通在2016年迎来大爆发。随着城市化的进程进行，城市人口不断增长，城市内部拥堵严重，如果不及时建立轨道交通系统，将难以缓解拥堵状况，这样在全国各个城市推动轨道交通。 可以说，轨道交通是PPP领域最大的一块蛋糕，相关的上市公司也必然会收益。最近领涨的轨道交通个股可能还会继续表现，和我之前谈到的一带一路、高铁等股票是重叠的，很多个股是高点三折、四折的价格，还有很多上涨空间。随着PPP项目的落地，企业业绩将会逐渐展现，保障了这些项目的持续性。这一点大家值得注意。 深港通开通为A股带来新投资理念 另外还有深港通开通的消息，港交所总裁李小加表示可能会在十一月某一个周一宣布深港通开通，给A股带来了投资理念的变化，白酒、医药和军工板块等也会成为香港和国际的一些机构投资者的投资对象，这一消息也会成为这些板块未来走势的催化剂。目前我看好的板块第一就是轨道交通，还有就是我之前推的一带一路、高铁板块，第二就是受益于深港通的，港交所稀缺的白酒、军工医药板块，第三就是券商板块。等前面几个板块起来之后推动大盘创反弹新高，而深港通又有利于券商，券商可能在市场反弹高点之后出现一波比较好的行情。
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发表于 2016-10-21 17:25
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