李志林：大盘长时间俯卧撑 看好上海国企改革股

股海沉浮_1996

        　近期上证指数在3000点上下波动，银监会又发文禁银行理财产品禁入权益类资产。这对市场会有怎样的影响？现在还处于多头市场吗？市场下一个“风口”是什么？
　　对于投资者所关心的问题，华东师范大学企业与经济发展研究所所长李志林教授今日下午做客东方财富网股吧访谈，为投资者解读震荡市场之下的投资机会。李志林教授认为，本轮调整不是新一轮的下跌行情，而是整固2900点，在2900-3100点区间做较长时间的俯卧撑，指数空间不大。对于板块方面的机会，李志林教授看好上海国企改革。在他看来：“上海国资改革股都严重被低估了。炒上海国资改革股，不是单纯的炒题材，而是价值再发现。”

　　股友： 为什么今天国资改革股大涨呢？

　　李志林教授： 我认为是2个原因：

　　一是今天人民日报头版发了《上海全方位推进国资改革》的报道，指出：“上海计划在2016年底基本完成国资改革”。之前，上海国资委在7月18日召开会议提出“三季度要掀起上海新一轮国资改革的新高潮”，市委书记韩正再次对加速国资改革作出表态。

　　另一个原因是：据财联社等媒体报道，上海国资委与汇添富基金合作，即将推出上海国资改革专项基金，并设立上海国资改革ETF，方便广大机构和投资者分享国资改革的红利，体现上海国资运作平台的部分功能，进一步加快国资改革。

　　所以市场预期的上海国资改革ETF样本股集体暴涨。

　　股友： 管理层正在反对抑制炒作题材，请问炒国资改革股是否也是题材炒作？要不要抑制呢？

　　李志林教授： 炒上海国资改革股，不是单纯的炒题材，而是价值再发现。上周末三爱富的公告，该公司净资产6元，停牌价13.86元，但是，国有第一大股东股权却以溢价20%，20.26元高价转让给央企小盘股中国文化集团。

　　这向投资者提供了怎样的启示呢？

　　1、控股股东易主，即被借壳上市前，必须进行资产重估。

　　按我国会计准则，会计计价固定资产，是按原始价值，或称原始成本计价。只有在产权发生变动、进入交易领域时，才能对资产按现有价值进行重估。三爱富是上世纪90年代初上市，净资产只有6元左右。其后20多年里，上海获得了飞速发展，其净资产，尤其是地产和房产价值均大幅提升，遂使本次大股东易主时重新评估的净资产，是账面的3倍以上，出现股权转让价比市场交易价溢价50%的出人意料的情况。

　　2、国有大股东股权转让时，转让价都不得低于净资产。

　　否则，就是国有资产流失。 因此，对可能被借壳的上市公司净资产增值空间的预估，成了投资者一个新课题。可以断定，绝大多数上海国资股的净资产和股价，都被严重低估了。

　　股友： 为什么你总是提上海国资改革，不提央企国资改革，是不是对上海情有独钟，对其他地方的国资改革有偏见？

　　李志林教授： 这个问题提得很尖锐，但我的回答也会旗帜鲜明、实事求是，绝不遮遮掩掩。

　　这两年我为什么喋喋不休的强调投资上海国资改革股呢？不是我不看好央企国资改革，只是认为央企改革主要是大大合并，对二级市场投资者而言获利的机会并不大，但还是承认央企国资改革股对稳定股市的价值中枢有积极作用。用一句通俗的话说“叫好不叫座”。

　　上海国资改革股之所以价值高，首先是因为国有大第一股东股权公开转让，即借壳上市，这在以往上海国企改革中，十分罕见。主要是今年国家有关部门对上海战略新兴板被叫停后的一种补偿，是特殊措施和安排。例如，这次借壳三爱富的中国文化产业发展集团，就是原先定在上海战新板上市的新兴产业的优质公司。类似的优质公司还有20--30家。 所以，上海国资股的借壳上市概念股，在27只竞争类股中，还会有若干。

　　其次，在所有地方国资改革股中，要数上海国资改革股的壳资源价值最高。这既是由上海国际大都市地位，如开放历史、人文素质、经济发展、地理位置、气候条件、交通便利、生活舒适度等方面的因素决定的，也是因20多年来上海土地价和房价涨了几十倍、至今居高不下，使得上海国资股资产重估后的增值率最高，转让价更高。

　　股友：李志林教授，对于养老金入市怎么看，现在的A股的下跌走势是提前给它铺路？

　　李志林教授： 自3067点突然的连续下跌，很多人认为打压股市是为了养老金入市提供有利位置和上涨空间，还有人说，是为了让深市低位迎接深港通，在G20会议前先抑后扬，管理层推史上最严监管，抑制题材概念炒作，引导资金买蓝筹股，为国家队解套等等。我认为，上述猜测都有些道理。即便有这层意思，也是只可意会，不可言传。

　　至于是否为了这些原因股市跌到2000点以下，我认为绝无可能。两个月前，我就公布了2800点的中国股市的平均估值只有13.7倍市盈率，是唯全球股市最低，即便到了3000点，也只有15倍出头市盈率，同样极具价值，以银行股为代表的上证50指数市盈率只有8倍，也是全世界最低，大盘蓝筹股的低估值，已经封杀了市场的下行空间，通俗一点说，2860点这个“刘士余底部”的支撑力度是很强的，简单的把市场下跌说成是为养老金建仓创造条件，也是说不通的，因为首批养老金入市大概就是3000亿元左右，而国家队救市的2万亿，至今还被套着，40万亿流通市值，今年还亏了600点指数，孰轻孰重一目了然。

　　所以我认为本轮调整不是新一轮的下跌行情，而是整固2900点，在2900-3100点区间做较长时间的俯卧撑，指数空间不大。

　　股友： 您怎么看待最近管理处大力度监管措施？还会持续多久？对股市将会产生什么影响？

　　李志林教授： 上周，上交所持续发布了一批证券异常交易行为监管典型案例，涉及集合竞价虚假申报、强化尾市涨跌停趋势的虚假申报等，针对“盘中虚假申报”和“盘中异常申报”等多类证券异常交易行为进行了监管警示。

　　近日来，沪深两大交易所对市场爆炒题材股都采取了强有力的监管举措。包括此前深交所曾经在四天内连续发布三份监管函，针对市场上的“虚拟现实”、“石墨烯”、“人工智能”、“PE+上市公司”、资本系或合伙企业入主上市公司等热点题材进行持续关注，遏制市场对热点题材的过渡炒作。截止到7月中旬，深交所由股价波动异常引起的股票停牌已有14起，包括期间大热的股票GQY视讯、特力A。有“先知先觉”人士已经感到，管理层正在对股市中的“爆炒”行为监管强力加码，尤其是对那些游资操纵的超短线操作大有赶尽杀绝的味道。

　　而目前游资打板模式是最为暴利，获利速度最快的一种盈利模式，随着监管加码，这种模式自然受到冲击最大。上交所还特别提到，对异常交易行为的监管，主要针对资金交易量大，伴有异常特征，且可能影响正常交易秩序的交易行为。业内人士指出，这对市场活跃资金有着“杀鸡儆猴”的震慑作用，让投机者望而却步。

　　股友：有人说市场风格将从中小创转换到大盘蓝筹股，你同意吗？

　　李志林教授： 从长远看，管理层的加强监管不可能放松，只会使今后A股投资风格有较大的转变。

　　相当长一段时间以来，市场的主要投资风格是炒中小创，炒高成长，炒高送转，炒题材概念，炒连续“打板”。随着中小创的估值上了80倍以上的市盈率，一二百元高价股比比皆是的局面，久久不散，市场的投资理念高度一致时，市场的风格就会在人们缺乏准备的情况下发生改变。例如2月20日刘士余主席上任后，到今天，上证指数涨了111点，创业板却跌了100点，沪深股市的上涨领头羊创业板如今变成了领跌带头大哥，本周二的548亿成交量，是多年来最小的成交量，也应该是市场风格转变的最明显的信号。

　　但是，我也不认为从中小创出来的资金会转向大盘蓝筹股，因为多数投资者已形成了追逐高成长性的思维，而这正是大盘股的短板。

　　从周二的走势看，市场的风格明显转换到上海国资改革股中来。那就是，以价值再发现的眼光，精心发掘产业先进、技术领先，有业绩支撑，有真正成长性，股价处低价低位、基本面发生了变化，通过外生成长性，有脱胎换骨可能的优质潜力股。例如，净资产被严重低估、大股东股权转让时将进行资产重估升值、有望变身新兴产业的上海国资改革股。

　　股友：这样看来，你对高科技也不看好，这种理念对不对呢，好像也不对吧？

　　李志林教授： 我对高科技股，从来是亲爱有加，但我现在的策略有所改变。

　　第一，对这几年持续炒高的、多次高送转的，现在除权价任然高高在上的高科技股，一般现在30-40元以上，我就不去看他了。尽管，在90年代初九是高送转奥秘的最早发现者，还创造了一个暴富的公式：(1+X)n次方，但当时含权股只有十几元、二十几元，所以价值极大，而现在是一两百元，我就望而生畏了。

　　第二，我看好的高科技是，中国不是一般的高科技，而是中国领先于世界的高科技。如，6年前，我看好的是北斗导航，那时候欧比特只有7元，现在我最看好的是量子通信，此技术领先于世界，相关的版块，特别是只有十几元，已经产业化，业绩优，发展前景广阔，那些一两百元的高价股，顿时被比下去了。

　　第三，我更看好的是隐形的高科技，即通过国资改革、资产重组、借壳上市而变身的高科技股，像物贸、三爱富、中电广通那样。

　　股友：志林老师好！ 有个问题想问您套在5178点，有什么办法扭转去年股灾的损失呢？

　　李志林教授： 到年底或明年初，从指数而言3539点和5178点，这两顶帽子，要想掀掉，让你解套，我认为可能性极小极小。

　　但是，通过及时调仓换股，精心、合理选股，尤其是选择上海国资改革股中的借壳上市概念股，也许是目前市场能让你解套的最佳品种。但是，一定要坚持优选法、运筹法、概率论、分散持股，投资组合，有良好的心态，忽略大盘指数的涨跌，等待一个个停牌重组。

　　股友：教授，你炒股票吗？

　　李志林教授：炒，我和一般评论家不同。

　　股友： 老师好~上百家国资改革股，有什么方法缩小范围，找到10只以内，提高命中率呢？

　　李志林教授：上海国资股有72个，岂不是大海捞针，有什么方法能缩小到7个？在我看来，第一步先缩小到竞争类股27个，第二步踢出大盘股、整体上市股，只剩下12个，第三步按照上市年份早、资产重估增值空间大，行业和业绩差、盘子小，资产大多集中在上海市中心和黄浦江两岸，自然就能缩小到7个。一旦停牌，年底可能就抱个金娃娃。没停牌的也会一同涨上去，如果能做T+0，收益会更可观。

股海老兵好学

上海国企改革股

欧阳寻

好好学习，谢谢分享