军队基药制度建设全面启动 8股迎政策利好

阿育阿育

军队基药制度建设全面启动 8股迎政策利好2016年05月03日 09:50来源：编辑：东方财富网

经中央军委批准，《关于建立军队基本药物制度的意见》日前正式印发全军和武警部队。《意见》围绕平战时最核心药品的遴选更新、采购供应、配备储备、使用监管等作出部署，为建立起与强军目标相适应的卫勤保障制度提供了政策支撑。



　　据解放军报法人微博“军报记者”5月3日消息，《意见》指出，军队基本药物是部队官兵平战时伤病防治所必需的最核心药品，部队医疗卫生机构常备药品90%以上应当从基本药物中选择，军队中心以上医院基本药物使用金额应不低于用药总金额的30%。

　　《意见》要求，军队基本药物由军委后勤保障部实施集中采购，并将集中采购中标或中选的企业确定为军队药品主供货商和主配送商。军队基本药物中的战备药品和营连常用药品由军队药材供应站定期按标准组织供应。对短缺品种建立军民融合定点生产机制。

　　《意见》强调，实施军队基本药物制度后，将建立更加严格的使用和监管制度，实现全品种全规格质量抽验，对不合格品种建立跟踪问责措施，及时暂停或终止其在军队的销售。依托国家药品电子监管网，建立独立运行的军队药品电子监管网，将军队基本药物纳入电子监管系统，实时掌握军队基本药物的流向和流量。

　　分析指出，“部队医疗卫生机构常备药品90%以上应当从基本药物中选择，军队中心以上医院基本药物使用金额应不低于用药总金额的30%”，这对基药概念股是一大利好，众生药业、京新药业、贵州百灵、奇正藏药、以岭药业、通化东宝、信立泰、华润三九等值得关注。

　　【个股研报】

　　众生药业：并表增厚业绩，增长动力充足

　　事件描述

　　众生药业发布 2015 年报：营业收入 15.78 亿元，同比增长 20.57%；归属于上市公司股东的净利润 2.97 亿元，同比增长 32.13%，每股收益 0.40 元；扣非净利润 2.89 亿元，同比增长 32.08%；公司拟每 10 股派 1.35 元(含税).

　　2016 年一季报：营业收入 4.17 亿元，同比增长 27.83%；归属于上市公司股东的净利润 9271 万元，同比增长 42.90%，每股收益 0.13 元；扣非净利润 9202 万元，同比增长 49.48%。

　　事件评论

　　并表增厚业绩，成本改善明显： 2015 年公司收入同比增长 21%，净利润增长 32%，扣除先强并表影响，收入增长约 12%，净利润增长约 3%；公司毛利率同比提升 3.21 个百分点，主要因为中成药( 三七等原材料降价)和化药(先强并表)毛利率提高所致；销售费率增加 0.21 个百分点；管理费率减少 0.22 个百分点；财务费率上升 0.32 个百分点，主要是受报告期内利息支出增加影响。

　　中药血栓通有望维持稳增， 化药有望实现较快增长： 2015 年公司中成药收入同比增长 7%。预计核心品种复方血栓通胶囊销量增长超过20%， 该品种已在北京、广东、河南、浙江、上海、四川等 28 个省市中标，其中，山东、上海等几个用药大省均是新增基药中标地区，未来有望维持稳健增长。 预计二线潜力品种脑栓通胶囊销售额过亿， 未来有望借助复方血栓通胶囊的市场推广经验和市场资源，成为公司的第二增长极。 公司化药收入增长 47%， 新增特色原料药业务(收入约 4000万元)， 主要系先强去年 6 月并表所致。 先强生产、销售于 2015 年恢复正常， 产品线在抗病毒类、抗生素类、 产科等领域对公司形成较大互补，代理商网络丰富， 2015 年公司整合效果初显，实现业绩承诺，看好未来 2 年承诺业绩的完成，公司化药板块有望实现较快增长。

　　外延加减法结合，增长保障十足： 2015 年 5 月公司通过收购先强药业，搭建化药平台。 在这之前公司先后收购了广东八达制药、益康中药和凌晟药业，完善了在冻干粉针剂、中药饮片、中药种植和原料生产方面的产业链布局。 公司外延动作不断， 并通过业绩承诺保障利润。 因连续 2 年业绩承诺不达标， 公司于今年 3 月剥离凌晟药业。稳健的外延步伐为公司的业绩增长提供了强有力的保障。

　　维持“ 买入”评级： 公司拥有复方血栓通胶囊、脑栓通、众生丸等优质独家品种，有望借基药放量、省外市场拓展打开成长空间；先强药业丰富了产品线和营销模式， 提高了盈利能力； 公司外延有望持续推进。 预计 2016-2018 年 EPS 分别为0.50 元、 0.60 元、 0.74 元，对应 PE 分别为 23X、 19X、 15X，维持“ 买入”评级。

　　风险提示： 主产品增速放缓；先强业绩不达预期。(长江证券)

　　京新药业：核心利润品种延续高增长，关注新业务布局持续性

　　事件：公司发布2016 年一季报，营收和归母净利润同比增长分别为25.98%、47.60%，归母扣非后净利润YOY38.31%，对应EPS0.19 元，同时，公司预告1-6 月业绩同比增长40-60%。

　　点评：公司一季度业绩基本符合预期，三大核心品种延续了高速增长态势，外延布局拓展持续靓丽表现。我们认为公司原料药向制剂、新领域转型的典范，未来3-5 年，新招标态势下成品药高速的增长+器械+国际化布局，将为公司可持续增长打开新的局面，基于公司优秀的品种筛选能力、业务布局前瞻性，维持“增持”评级。

　　2016Q1 核心品种收入依然保持快速增长，巨峰贡献12%左右业绩增量。2016Q1巨峰显示贡献收入5712 万元，我们预计贡献650 万左右的净利润(90%股权)，扣除并表影响后公司传统业务收入和净利润同比增长9%、32%。1)因季节性因素影响，巨峰贡献12%左右的业绩增量，我们预计2016 年全年有望贡献20%左右的业绩增量。2)一季度核心品种保持快速增长：我们预计一季度公司瑞舒伐他汀、地衣、康复新液、舍曲林分别保持40%、80%、20%、40%左右的快速增长。现有招标模式下，控费常态化，我们看好公司差异化的产品管线布局(康复新液、地衣芽孢杆菌规格独家)、良好的已上市竞争格局。公司业已成规模的制剂出口业务、优秀的质量认证体系，有望为公司核心利润品种的可持续高速增长打造极好的中标环境。

　　优秀的产品线布局及新业务前瞻性布局打造公司长期核心竞争力。1)看好公司精神领域最全的产品线布局，打造公司可持续增长的产品管线。公司已上市产品形成心脑血管、消化、精神神经三大产品条线，我们认为随着国内老龄化进程的推进，精神神经类药物(比如老呆)将成为药物市场重要的细分领域。在该领域，公司目前在研产品中有卡巴拉汀、盐酸美金刚缓控释制剂、EVT201 等多个重磅品种有望在2018 年左右获批，在心脑血管、消化系统药物的基础上，进一步打造公司可持续增长的产品管线。2)看好公司以器械为入口，嫁接全球资源，打造新的健康生态圈。2013 年以来，公司先后投资英国SEPS、与以色列Mapi 公司合作开发长效缓释注射制剂、投资美国Pharmula、德国手术导航系统等，积极进行新技术领域的拓展；2015 年公司收购深圳巨烽显示90%股权进入医疗器械领域；2016 年参股再生医学标的睿泰生物；我们认为，这一系列的动作体现了公司在产业布局方面的前瞻性，后续有望通过持续的资本运作打造有特色的大健康生态圈。

　　盈利预测与投资建议：我们预测2016-18 年归母净利润分别为2.53、3.20、4.01亿元，摊薄EPS(不考虑增发摊薄)为0.79、1.00、1.25 元，考虑公司核心品种的快速增长，我们给予公司目标价27 元，对应16-18 年PE34、27、22 倍，维持“增持”评级。

　　风险提示：核心品种竞争格局恶化、并购整合进度不及预期。(海通证券)

　　奇正藏药：增长稳健，二线品种潜力较大

　　事件描述

　　奇正藏药发布 2015 年年报：营业收入 9.95 亿元，同比增长 4.70%；归属母公司股东的净利润 2.65 亿元，同比增长 11.53%，EPS 为 0.65 元；扣非净利润 2.26 亿元，同比增长 17.83%。公司拟每 10 股派发红利 4.1 元(含税).2016 年一季报：营业收入 1.91 亿元，同比增长 8.05%；归属母公司股东的净利润 6499 万元，同比增长 17.03%，每股收益 0.16 元；扣非净利润 6590万元，同比增长 26%。

　　事件评论

　　药材业务拖累收入，业绩增长稳健：2015 年公司利润增速(12%)快于收入(5%) ，主要系药材业务收入下滑 49%所致。公司综合毛利率同比提高 6.11 个百分点，主要受低毛利率的药材收入占比下降和软膏剂毛利率提高影响；销售费率相应提高 4.03 个百分点；管理费率提高1.39 个百分点；财务费率基本持平。

　　消痛贴膏有望维持稳健增长，二线品种潜力较大：公司药品业务收入9.22 亿元，同比增长 14%，增长贡献主要来自于基层(22%)和零售市场(33%)。贴膏剂收入 7.92 亿元，同比增长 12%，其中主导品种消痛贴膏收入 7.76 亿元。今年以来，消痛贴膏已在福建、湖北、广东、江西、四川、浙江、海南等地基药市场中标，公司将继续加大基层市场的推广，消痛贴膏有望维持稳健增长。 二线品种中软膏剂(主要品种白脉软膏、青鹏软膏等)收入 1.12 亿元，同比增长 20%，丸剂(主要品种红花如意丸、如意珍宝丸等)收入同比增长 61%。报告期内白脉软膏和红花如意丸逐步完成医院、代理商分级工作，开发了 500 多家医和社区中心，取得了较快增速。 预计公司将继续通过加强学术营销、精细化管理、消费者互动、社区教育等方式推动二线产品销售。

　　药材业务有望转型：2015 年公司药材业务实现收入 7007 万元，同比下滑 49%，主要因为主营的虫草等药材价格下降所致，其中品牌枸杞业务实现了增长。 公司将推动药材贸易向药材加工转型，提高盈利能力。

　　维持“买入”评级：公司专注藏药，消痛贴膏继续分享基药红利，二线品种空间较大，药材业务有望剥离转型，并购基金助力外延。预计2016-2018 年 EPS 分别为 0.80 元、0.97 元、1.14 元，对应 PE 分别为 46X、38X、32X，维持“买入”评级。

　　风险提示：二线品种推广不达预期；药材降价风险。(长江证券)

内部斗争

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tinyu

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弥陀佛

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空中的雨滴

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