能源化工｜硅基材料：行业静待修复，下游高增领域受益

看量养龙

　　能源化工｜硅基材料：行业静待修复，下游高增领域受益

　　硅基材料行业目前处于周期底部盘整，供给端目前已经实质性放缓，但行业未经历深度亏损，行业自发出清困难，当前“反内卷”力度或对价格支撑有限，2026H2更加考验供给与需求矛盾，我们预计2026H2有机硅价格在11500~13000元/吨，仍处于相对低位。我们建议关注硅基材料行业向下游高景气赛道延伸拓展的公司。

　　▍26H1回顾：行业利润修复后重新下探，现金流仍稳健。

　　2026H1行业整体盈利得到修复，同比显著提升。根据东岳硅材2026年半年度业绩预告，其2026H1实现归母净利润预计为4.24~4.44亿元，中值为4.34亿元，按照中值计算，其2026Q2盈利为2.40亿元，环比+24%，为2022Q3以来单季度最好水平。2026年6月份至今有机硅价格松动，波动较大，行业利润重新下探，但对于头部公司仍能保持较好盈利。行业现金流始终稳健，2020年至今未经历现金流亏损，行业运行较为健康。

　　▍有机硅出口退税取消，一季度有机硅出口脉冲式增长。

　　2024-2025年有机硅出口增速分别为34%、2%，2026年1-6月出口增速为14.5%，2026Q1有机硅出口增速达53%，主要因出口退税前集中出口所致。根据财政部公告，有机硅出口退税自2026年4月取消，长期去看，我们认为，出口退税取消有利于抑制初级原料低价内卷出口，倒逼企业发展高附加值深加工，减少靠退税打价格战，降低海外贸易摩擦风险。

　　▍有机硅2026年出口或达峰，2027年或迎来增长。

　　中国有机硅主要出口至韩国、印度、欧洲区域等，我们认为，中国出口至韩国有机硅的增速显著放缓，印度市场潜在空间较大，2026年印度或将成为中国有机硅第一大出口地。我们预计2027年后因陶氏化学有机硅产能将部分退出，2027年出口增长动能将得到恢复。

　　▍2026H2有机硅价格或仍将保持低位，利好下游深加工企业。

　　我们认为，“反内卷”对价格支撑力度可能有限，2026H2更加考验供需矛盾，有机硅当前出口动能减弱，2026H2有机硅价格或仍将保持在相对低位，下游深加工行业有望持续受益。