外资看多中国AI产业链的三重逻辑

看量养股

　　近日，多家外资机构表示看好中国AI产业链。例如，高盛发布报告称，中国AI产业链具备被市场低估的独特竞争优势，尤其在基础设施、电力和半导体领域；量子策略发布的资产配置策略则明确提出布局中国AI相关标的。

　　在笔者看来，中国AI产业链迎来外资机构重估，背后有三重逻辑。

　　其一，中国AI产业具备难以复制的全链条竞争优势。

　　一是算力基建与能源底座全球领先。依托全国一体化算力网络布局，国内万卡级国产智算集群批量落地，数据中心建设、交付效率大幅领先海外；叠加全球规模最大风光绿电供给、完善稳定的新型电力系统，解决了AI算力高耗能痛点。二是随着技术突破加速，存储、高速互联设备等方面实现规模化量产，从服务器整机到液冷散热形成完整供应链，摆脱了外部依赖。三是丰富的应用场景为AI产业提供了更大的商业空间。

　　可以看到，如今中国已形成完整的AI价值链：上游算力硬件、液冷、光模块、存储设备实现规模化量产，中游国产大模型、云平台落地商用，下游工业智能、自动驾驶方案批量“出海”。实打实的业绩增长，让中国AI企业的商业前景愈发明确。

　　其二，“估值洼地”受到全球资本关注。

　　高盛测算的一组数据，揭示了当前市场的定价失衡：自2022年底以来，全球人工智能相关上市公司总市值累计新增了34万亿美元，但中国股票的贡献占比偏低。当前中国AI板块总市值仅约4万亿美元，考虑到其产业优势，这一数字仍有较大上升空间。

　　过去两年的AI行情演进中，美股科技七巨头更受全球资本关注，但随着更多资金开始寻求新增长主线，以及中国AI产业链订单持续放量，中国AI产业成为了全球资本的新焦点。

　　其三，政策支持加码，筑牢产业长期增长基础。

　　相关政策支持持续加码，为算力网络、绿色算力基础设施等方面建设提供了重要支撑，一方面补齐算力硬件、存储、高端互联设备等短板，另一方面推动AI深度融合制造、交通、能源等领域。稳定、长期、体系化的政策支持，让中国AI拥有持续兑现业绩的基础，这也是吸引外资机构的重要优势。

　　当然，目前产业发展仍存在不少挑战，例如，高端材料、先进设备攻关仍需持续投入，海外贸易壁垒、阶段性产能波动等风险不容忽视。只有具备技术护城河与全球交付能力的企业，才能持续享受估值红利。

　　在笔者看来，外资集体看多中国AI产业链，释放了清晰信号：政策、需求、资金等方面因素共振之下，中国AI产业已进入快速推进商业化的黄金阶段，而这也是估值提升的关键支撑。

王运成

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