凯恩斯：中国科技资产估值重塑，三条主线

老菜鸟33

　　一个好的股市最重要的功能是引进有技术创新竞争力的公司，交易所要有“千金买马骨”的精神，上好菜。

　　我对A股向来是不悲观的。只谈一点基础逻辑，中国14亿人口，收入越来越高，日子越来越好，必定会有更多投资人涌入A股，必定有更多的投资需求，A股上限一定比美国高，而事实上，相比于美国机构投资者占据主导地位，其实中国的散户群体中，想要赚钱还是相对容易的，毕竟，在AI时代，你更愿意交易对手是个和你一样迷茫的散户，还是武装到牙齿，用算法将你搞得一清二楚的AI，所以，很多投资人都向证监会提意见，说取缔量化，这很难实现，但的确有道理，我们人类在某些方面的确是打不过AI的，AI通过我们数据知道我们的喜好，通过喜好向我们推荐商品和内容，那么AI一定也能猜到我们买股票的喜好。

　　所以，A股上限很高，A股散户很多，这些其实是A股的优势不是劣势。

　　当然，我们很难抵御短期交易中出现大量的算法，这些算法必然毁坏很多资本市场过去曾有效的投资方式，所以，作为散户投资人，不可避免的要回归到有效的投资路径上来。

　　这里有两条路：一条路是利用AI交易灵活度差的问题，不走寻常路，以大众谬误反向操作，以更灵活的交易策略跑赢AI，甚至于最终和算法合作，这对于散户来说难度当然是比较大的，如deepseek的大股东幻方，其实就是量化私募的初衷缔造出DS。

　　另一条路是回归股票的本源，即买入股票是买入公司的一部分，从公司盈利中分红来实现长期投资回报。

　　如果是后者，即价值投资，长期投资，那么我们希望，A股应该让更多初创企业，更多未盈利的企业上市，因为这些企业代表中国未来，如深度探索，宇树科技，游戏科学，摩尔线程等等，很多公司，成熟之后就没有太多的投资价值，要在他们初创的时候介入，那时候虽然风险高，但对投资人来说更有吸引力，对企业自身来说，能够融到更多钱来促进发展。

　　可能一家科技公司，开始是吹牛皮，但由于上市，有了资金和人才，牛皮就成为现实了。如马斯克，早年SpaceX和特斯拉创业坚信，不就因为当年卡在钱的问题上，如果没有后续的投资人，马斯克早就成科技先烈，而不是科技先驱。

　　所以，一个好的股市不是要排斥IPO，而是要加大创新型公司的IPO，鼓励一级市场和IPO联动，当然，IPO的企业的质量比数量更关键，要改变过去一个成熟行业1-20名全部上市浪费上市资源的情况。交易所要听投资人喜欢什么，然后上什么样的菜（新股），而不是用财务指标去卡。A股的有些行业估值很贵，有些行业是低估的。

　　DeepSeek的出现，中国科技类资产价值被全球投资者价值重估，中美科技公司的估值差有望收敛。所以，本轮行情的主线，应当是中国科技资产的价值重估。这点，恒生科技指数表现已经非常明显，所以，当前建议关注AH股中，低估的中国科技股资产。图片

　　截至2025年2月7日，从估值角度来看，比较中美科技龙头，中国科技资产估值偏低估的行业为互联网、通信硬件、智能车和智能驾驶。

　　①互联网：中美最为接近的板块，美股龙头平均市值/营收/利润分别为中国龙头的5/2/3倍，但美股互联网龙头PE/PS分别是中国龙头的1.7/2.4倍，重点公司：腾讯，阿里，快手，美团

　　②通信硬件：由于中国厂商盈利能力明显更强，更受益于AI算力需求的爆发，因此美股龙头PE/PS分别是中国龙头的2.1/6.3倍，中国公司估值明显较低。重点：中兴通信H。

　　③智能车和智驾：中国龙头主要为造车新势力和智能驾驶硬件，成长性明显更强。中国龙头PS明显低于美股龙头（分别为1.4/7.3），净利润同比增速明显更快（2024Q3分别为317%/41%）；自动驾驶产业链：

　　1、新势力产业链：T 链-【拓普集团、新泉股份、双环传动】；华

　　为链-【沪光股份、瑞鹄模具、星宇股份】。

　　2、智能化：智能驾驶-【伯特利、德赛西威】，【比亚迪电子】，智能座舱-【上声电子、继峰股份】。

　　3、机器人：T 链-【拓普集团、贝斯特、北特科技】；H/S

　　链-【赛力斯、豪能股份】；N 链-【德赛西威、九号公司】。

寻龍擒妖

我对A股向来是不悲观的。