华创证券华中炜：#ETF崛起对卖方研究是巨大挑战#

含章天挺

【华创证券华中炜：#ETF崛起对卖方研究是巨大挑战#！卖方机构80%力量都在行业研究，行业研究员的产能会迅速过剩】在2024年12月5日新浪财经#年度最佳分析师#大会上，华创证券执委会联席主任、副总裁华中炜表示，卖方研究的生态已经发生了重大变化，包括四大方面：低利率时代到来，ETF为代表的被动性产品崛起，公募基金交易费率的下降，卖方研究要服务于金融行业“五篇大文章”的定位和使命。

　　华中炜指出，ETF的崛起，对卖方研究是一个巨大的挑战。近几年，公募基金规模的增长基本全是由ETF产品拉动的，现在规模已经达到3.7万亿，其中80%都是股票型，已经超过了主动管理的股票型基金规模，且还在保持高速增长。

　　被动型产品历史业绩的胜率高于主动管理型，且管理费率低，基金公司运营成本也更低，明确稳定的行业配置和风格特征也有利于FOF等组合类产品策略的执行，未来叠加金融科技、智能投顾的赋能，更具有想象空间。

　　ETF的崛起对卖方研究是一个巨大的挑战，当前几乎所有的卖方研究所，80%的研究力量都配置在行业研究上，当面向个股的研究在投资决策中不再是强需求时，行业研究员的产能会迅速过剩。研究所该如何应对？

　　华中炜认为，券商研究机构需要适应整个市场和结构的变化，调整卖方研究的组织架构，甚至有必要在整体上进行一定的优化。当前，卖方研究所以行业研究和公司研究为主，是建立在服务主动权益型投资的前提下，当客户倾向于配置被动产品时，投资经理的主要职能从选股变成选指数，选行业和选风格，卖方研究要顺应大势， 我们要加大对金融产品和组合配置的评价、跟踪、分析、筛选跟研究资源的投入，行业的配置从“大而全”向“精而专”转化。

sonyaiwa

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