陕鼓动力：强call，新疆煤化工设备投资的最强预期差

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【天风机械】陕鼓动力：强call，新疆煤化工设备投资的最强预期差

煤化工行情持续发酵，新疆有望迎来煤化工投资高峰，根据在建项目与场评项目推断，预计未来五年投资有望达6000亿元，且设备的国产化率存在较高要求。据我们测算，煤气化设备、压缩机、空分设备、阀门、换热器、仪器仪表的设备增量分别为630、420、210、126、105、63亿元。在合理的份额假设下，各家利润弹性上航天工程885%、陕鼓动力158%、杭氧股份128%、中密控股81%、川仪股份62%、福斯达48%、中泰股份54%。

陕鼓动力推荐：

①价值量高：压缩机为大型工业动设备，是工程的心脏，陕鼓的压缩机+管路+电机等打包价值量占比20%；

②竞争格局好：新疆煤化工国产化率的要求下，玩家仅陕鼓、沈鼓两家，预计陕鼓的轴流压缩机几乎垄断，离心压缩机预计份额20%，陕鼓的压缩机合计份额1/3。

③西北区位优势显著：公司位于陕西地区，地处西北区位优势明显，与陕煤集团深度合作。

④新疆项目已经中标：公司最新透露，此前在榆林煤制乙二醇项目一期项就拿了几十台压缩机订单；目前【已经中标】包括新疆在内的四大煤化工项目，其余项目也在密切跟踪。

胜率赔率充足，预计五年新增订单130亿元+，五年利润增厚19.4亿元。公司主业25年预计净利润12.2亿元，加上新增厚的年化3.9亿利润，给15倍PE，目标市值242亿元，具备56%上涨空间。

安逸安逸

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王运成

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