高端肿瘤医疗服务第一股【美中嘉和】

恋恋不舍不舍

商业健康险发展有望提速，推荐关注高端肿瘤医疗服务第一股【美中嘉和】

今日市场有传言称医疗支付端将推出政策支持措施，尤其在商业健康保险方面。同时近日国家医保局官媒也发文表达了政策趋向《推动“医保+商保”一站式结算的思考》推动“医保 商保”一站式结算的思考，受政策预期影响今日医药行业涨幅居前。

商业健康险的快速发展，有望大幅提升高端医疗服务渗透率，使得质子治疗、定制化医疗服务、进口创新药等高端医疗服务及产品更广泛的普及。因此我们认为商业健康险的政策支持，对于高端医疗领域的增长能产生更强的边际效用，推荐关注核心受益标的：美中嘉和2453.HK（港股通）。

美中嘉和是AH市场首家商业模式聚焦高端肿瘤医疗服务的上市公司，通过与MD安德森癌症中心和妙佑医疗国际（梅奥诊所）长期深度合作，以国际顶尖医疗机构标准建立癌症防治中心，使得患者无需出境即可享受国际顶尖的肿瘤医疗服务，公司商业模式及市场定位极具差异化和发展潜力。

手握核心资产，质子治疗中心奠定业绩增长确定性。公司是首家将质子治疗设备投入运营的上市公司，旗下的广州泰和肿瘤医院是目前粤港澳大湾区首家提供质子治疗的医疗机构，该院总投资预算超过30 亿元人民币，引入华南第一套Varian Probeam质子治疗系统（美国梅奥诊所同款）。质子治疗堪称肿瘤放疗皇冠上的明珠，在高昂的前期资本开支、长达五年以上的建设周期、质子治疗系统配置许可审批艰难等重重壁垒的限制下，我国质子治疗中心极为稀缺。根据Frost&Sullivan的预测，我国质子治疗市场有望从2023年的6.96亿元增长至2030年的175.3亿元，CAGR高达58.55%。

经过十年磨一剑式的长期投入，有望迎来收获期。2021-2023年美中嘉和归母净利润分别为-8.17亿元、-5.41亿元、-3.73亿元，亏损大幅收窄。公司已建成的广州泰和肿瘤医院质子治疗中心年治疗量最高可达2000名患者，按照住院治疗费用30万/人计算，质子治疗业务有望贡献收入6亿元，且质子治疗的核心成本为前期资本开支，建成后净利率较高，仅质子治疗中心的建成开业，即有望驱动公司业绩快速扭亏为盈。对标梅奥诊所美中嘉和发展潜力巨大，推荐关注！

众衫小

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王运成

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