北电集成 5万片扩产规划，哪些设备商比较受益

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半导体设备：北电集成 5万片扩产规划，哪些设备商比较受益【华西机械】

事件：11月8号，北京电子控股有限责任公司变更2024 年度第一期中期票据募集资金用途，将通过对北电集成股权投资的方式，全部投向北电集成电路生产线项目。

#1、北电集成5万片扩产，瞄准28nm较为先进逻辑节点？北京电控本期债券发行规模为 10 亿元，将用于旗下下属子公司北电集成 12 英寸集成电路生产线项目，此外，北京电控等企业拟向北电集成进行货币增资不超过 199.9亿元，增资资金用于投资建设北电集成电路生产线项目，具体包括建设 12 英寸集成电路晶圆生产线 1 条，规划项目产能 5 万片/月，项目总投资 330.00 亿元。首先该项目投资规模庞大，对明年行业CAPEX有较强指引；另一方面，按设备投资占比85%估算，对应280亿，每万片设备的资本开支56亿元，我们推断相应的制程节点可能是28nm，属于国内较先进的工艺制程节点，进一步反应中国大陆朝先进节点扩产的决心。

#2、2026年年底实现量产，2025年将是设备招标的高峰？梳理公告项目进展发现：截至 2024 年 9 月末，改项目主厂房已开始施工，预计 2025 年四季度完成厂房建设，启动设备搬入，2026 年底实现量产。根据具体的投资规划，本项目 2024 年 预计投资 60亿元，2025 年预计投资 96.1亿元，2026 年预计投资 88.4亿元，考虑到设备招标领先投产至少一年以上，以此我们可以判断2025年将是改项目设备招标高峰期，对本土设备2025年新接订单提供重要支撑。

#3、股东背景和价值量弹性测算是重要选股思路？①股东层面受益角度：作为北京国资旗下的晶圆厂项目，我们认为体系下设备商有望直接受益，北京电控是北方华创第二大股东，京仪装备和北电集成穿透实控人为北京国资委，预计有望充分受益后续招标；②设备市占率弹性角度：京仪装备在Chiller+L/S具有极强的市占率，尤其Chiller在国内头部先进客户接近独供，考虑本次较为逻辑先进扩产，单万片价值预计高于成熟2%价值占比，中性测算潜在招标空间5-10亿；北方华创覆盖的刻蚀、薄膜、炉管等大类价值量占比50%，140亿的潜在招标空间；拓荆科技在YDW PECVD份额较高，主要几款薄膜沉积设备合计价值量12-14%，50亿的潜在招标空间；芯源微在YDW track 占据较高的份额，track价值量4-5%，预计13亿潜在招标量。

投资建议：重点推荐京仪装备、北方华创、拓荆科技、芯源微。

大老郭

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