【招商电新】光伏更新11.8

恋恋不舍不舍

【招商电新】光伏更新11.8

#政策在路上

1、相信行业供给侧政策，进度上，先关注行业联盟与自律组织的协商进展；能耗等硬约束政策应该会晚一些（推测12月会看到）；

2、川普上台，市场的政策担忧加剧。一方面川普可能对IRA大调整从而影响整个新能源产业景气；但美国等海外市场需求潜力大，光伏不仅有成本优势，分布式对电网基础设施要求低，且建造安装难度也是各类发电里最小的。此外，国内加大刺激、供给侧改革力度肯定会加码。

#价格拐点在眼前

1、 价格方面，前几天已反馈：最近几周，尽管有不少主流企业有提价的愿望，由于报价统计、库存等因素（先把低价产品/库存处理完，其实结构上已有点提升），我们倾向于判断下周，部分环节价格可能出现向上拐点。

2、 实际上，部分三方统计的TOPCOn电池已经涨价（M10的TOPcon涨幅3.78%）。

1、 重视美国及后续欧洲的光伏知识产权案例，特别是中国企业发起的。国内可能也会落地几个典型案例。知识产权制度受重视，将深刻改变行业生态。

2、 关于TOPCon与BC的争论，首先必须肯定BC在过去一年多的巨大进步，如果成本能有所控制，在海外屋顶会有竞争力。另一方面，据我们所知，TOPCon也有较大迭代升级，可能未来一个季度就会看到。有一点更明确，随着迭代加快，二三线掉队是确定的。BC方面，爱旭/隆基投入较大,爱旭股份未来如果能与海外专利和解，影响会比较积极；装备上，帝尔激光的储备深，海目星市占率第二也受益。

5、 无银浆料/铜浆：银浆在电池片非硅成本占比近60%，价值量已略超硅料，业界很焦虑。在丝网印刷基础上使用铜/铝浆，能兼容现有工艺装备支出很小，污染也更小。聚和材料在铜浆/铝浆储备较早，除公司自身在配方、工艺制备的突破，业界反馈公司还投资某外资公司并合作绑定海外铜粉供应（可能是排他性），公司与几家标杆大客户迭代合作在下游也获得突破，这个是铜粉-公司-下游客户一体完成的突破，壁垒很高。

铜浆如果普及，有望为行业带来300亿元降本，空间大，聚和材料近期波动可能与部分小非减持有关。除了聚和及TOPCon头部公司受益，帝科等也有储备，另外电池配套的激光装备可关注海目星。

王运成

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