十一月大势研判：小盘+预期成长风格占优

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【民生金工】十一月大势研判：小盘+预期成长风格占优

为了解决风格系统化轮动难题，我们开启了自下而上的量化大势研判探究。所谓风格是资产本身的内在属性，内嵌于其产业生命周期的变化中，存在五种风格阶段：外延成长、质量成长、质量红利、价值红利、破产价值。全局比较下来的优势资产其特征属性，即为未来市场的主流风格。可通过g>ROE>D的基本优先级进行考察，分析“有没有（好资产）”和“（好资产）贵不贵”进行优势资产的比较判断，最后聚焦当下最具有优势的细分板块。

当前市场缺乏实际高成长和高盈利能力资产的投资环境。实际增速资产的优势差当下仍在收缩，实际成长类策略预计仍需等待；ROE的优势差今年以来一直在17%水平波动，上下不超过0.5%，指示意义不明，且ROE资产拥挤度处于高位，盈利能力资产不占优；高股息类资产当下的拥挤度也处于较高水平，因此价值红利类资产当下也不是较优选择。

整体小盘占优环境下，市场关注点或从破产/并购转向预期成长。预期增速资产的优势差开始扩张，预期成长或者外延成长策略有望有所表现；2024年8月-10月破产价值策略优势较强，既有市场补跌环境下的防御优势，又有市场预期转折后的进攻优势，但当下主流资产中的预期成长已有新的机会出现，破产价值策略吸引的关注度或逐步减弱，但无论如何两者都偏向于小盘风格。

细分行业来看，预期成长策略当下关注：1）玻璃纤维；2）面板；3）锅炉设备；4）畜牧养殖；5）多领域控股II。

实际成长策略当下推荐为：锂电设备、多领域控股II、其他结构材料、核电设备、锅炉设备；

盈利能力策略当下推荐为：啤酒、调味品、白酒、教育、非乳饮料；

质量红利策略当下推荐为：其他家电、镍钴锡锑、宠物食品、黑色家电III、公交；

价值红利策略当下推荐为：安防、动力煤、日用化学品、服务机器人、宠物食品；

破产价值策略当下推荐为：其他结构材料、动物疫苗及兽药、其他轻工III、棉纺织品、印染。

联系人：叶尔乐

风险提示：量化模型基于历史数据，市场未来可能发生变化，策略模型有失效可能。

大老郭

好好学习天天向上

王运成

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