巴菲特忠告中国股民

和田玉

代序:巴菲特那一套在中国行得通吗

忠告1:不准备持有10年的股票不买

路遥知马力，日久见收益

股票好坏应该从长远来考察

股市不该是宏观经济晴雨表

打盹时赚的钱比醒着时更多

长期投资能减少摩擦成本

长期投资有助于实行三不主义

长期投资能推迟并减少纳税

长期投资有助于战胜机构主力

后悔没有长期持有迪士尼

忠告2:买股票就是要投资该公司

买什么样的股票非常重要

买股票就是购买企业的一部分

精心选股是长期投资的前提

一旦看准对象就要集中火力

优秀的股票都是相似的

不必对某一类股票抱有偏见

业务最好能长期保持稳定

业绩宁可慢些也要走得稳些

不要用短期利益牺牲长期利益

忠告3:公司管理层一定要优秀

股票投资最重要的其实是人

公司管理层影响着内在价值

资本配置能力决定着公司存亡

优秀管理层会善于渡过难关

他们会把企业看作是自己的

巴菲特购并时特别注重管理层

回购股票可以看作是风向标

重点是管理才能和人格品质

管理层的优秀要靠业绩来证明

忠告4:公司业务经营要容易理解

业务比资本配置更重要

要确定自己的能力圈边界

业务内容要简单易懂

业务过于复杂会危机四伏

新型业务要能便于理解

特别留心与众不同的业务

看由谁来运作这些业务

亲自考察而不是道听途说

没有最好，只有更好

忠告5:公司要有一条经济护城河

经济护城河是一种竞争优势

经济护城河的实质是安全边际

安全边际比价格高低更重要

学会怎样考察经济护城河

成本过高往往是灾难的先兆

要特别关注低成本经营模式

不要被账面利润所迷惑

名气和广告不能说明问题

经济护城河是会变化的

忠告6:公司负债率一定要低

真正的好企业不需要负债

没有负债的波仙珠宝公司

债务比率过高必然导致失败

不同行业的负债率不同

负债率高低与会计准则有关

有些负债本来是可以省掉的

零息债券是一把双刃刀

银根紧缩时的投资机会更多

检验经营管理层的一杆标尺

忠告7:自由现金流要持续充沛

两鸟在林不如一鸟在手

有了金刚钻才能揽到瓷器活

自由现金流代表着真金白银

伟大的公司必须现金流充沛

有没有利润上交是不一样的

资金分配是最重要的管理行为

现金流不能只看账面数字

政府的自由现金流也是这样

自由现金流有赖于优秀经理人

忠告8:净资产收益率指标要高

衡量盈利能力的最佳指标

净资产收益率不是孤立的

净资产收益率要作相应调整

股息分配与投资报酬率有关

未分配利润要能"利滚利"

关注经济商誉是否足够高

要保住利润不搞杀价竞争

看有没有明确的经营原则

某些行业的股票具有特殊性

忠告9:股票交易价格必须合理

要以合理的价格买入股票

买入价格比买入时机更重要

不要贪娈烟屁股投资法

选择A股H股价差大的股票

老天爷也不同意买入价格过高

研究股票而不是主力动向

用未来现金流衡量股票价格

股市越是下跌投资越安全

不要单纯因为价格卖掉好股票

忠告10:要把股价波动看作是好事

真正的投资者欢迎股价波动

股价波动并非风险的起源

大牛市意味着离场时机来临

大熊市意味着你要格外冷静

股价波动和行业密切相关

重要的是注重个股对象

股价波动时更要读财务年报

不要沉浸在对过去的回忆中

坚信股价不会长期背离价值