研报快评

月光战鹰

新希望昨日晚间发布2019年年度报告，全年实现营收820亿（同增18.8%），归母净利润50.4亿（同增195.8%），略超业绩预告上沿（50.2亿），公司同日公布大骨东全额认购40亿的定增公告、永续债公告、继续投资20亿建设124万头生猪养殖项目和审核通过山东德州新建200万头生猪屠宰场项目议案。
新希望业绩表现亮眼，招商证券农业团队连夜梳理，公司这一系列行为背后透露了五大亮点：

①在市值再创历史新高时间节点上， 最高价附近大骨东全额认购40亿定增份额 ，成为目前全行业唯一一家，充分展现了实控人推进养殖战略的决心以及对公司未来前景强烈看好；


②公司成为极少数发行100亿永续债民营企业，永续债计入权益科目，为公司未来发展提供更多的间接融资空间，永续债（对企业资质要求极高）的发行也佐证新希望平台的优质；


③ 2019年新希望成本处于行业最优水平，也是2019年全行业唯一一个没有下调出栏预期的企业。公司生产性生物资产全年暴增20亿，扣除2亿种禽，种猪金额翻了8倍（3亿到23亿），当前GGP和GP已经突破15万头，年底突破100万头能繁是极大概率事件；


④继续加码发力布局4个生猪养殖项目，对应产能124万头。通过建设金额可以判断几乎都是全自养模式，按照当前建设速度，公司2022年2500万头将大幅提前，而且2021年的出栏量也十分值得期待；


⑤夏津200万头生猪屠宰场项目落地，帮助公司实现从卖猪向卖肉转变，根据当前行业发展趋势，未来将有更多高标准，现代化屠宰场在新希望体系内扎根成长。

招商证券农业团队认为，新希望能在本轮周期实现跨越式发展有三个核心要素：可复制的先进模式、大幅提升的管理效率、非洲猪瘟提供的扩张机会。市场才刚刚认识到新希望的价值，但是完全没有认识到新希望将在本轮周期取得的成就。
2019年公司生产性生物资产翻了5倍以上，存货暴涨40亿，资本支出93亿，差不多翻了3倍，当前GGP和GP已经突破15万头

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buhudu

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湘潭钢铁人

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王运成

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