基金大利好！别家门槛6000万起，这两类却只要1000万起！

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（原标题：基金大利好！别家门槛6000万起，这两类却只要1000万起！同样都是科创板网下打新）科创板又出现进展！基金君获悉，今日上交所科创板股票公开发行自律委员会就对科创板初期企业平稳发行进行行业倡导建议，其中针对网下“打新”的门槛、优先配售对象及比例、佣金费率等给出自律建议。最受到市场关注的莫过于明确了参与科创板网下打新的门槛问题。按照提倡建议来看，科创主题封闭运作基金与封闭运作战略配售基金或满足1000万以上门槛，而其他网下投资者及其管理的配售对象账户持有市值门槛不低于6000万元。科创主题封闭运作+封闭运作战略配售基金打新市值或为1000万按照行业倡导建议所述：“充分发挥中长线资金作用，压实主体责任。建议除科创主题封闭运作基金与封闭运作战略配售基金外，其他网下投资者及其管理的配售对象账户持有市值门槛不低于6000万元。其中明确两点，第一，就是除了两类基金外，其他网下投资者及其管理的配售对象账户持有市值门槛不低于6000万元，也就是说绝大多数参与科创板打新的A股基金的门槛也是6000万。第二，目前上交易所规定的打新基本参与市值门槛1000万元，科创主题封闭运作基金与封闭运作战略配售基金这两类基金门槛或为1000万元以上。实际上，目前基金行业对科创板打新的积极性非常高，不仅积极研究参与打新，也在筹备各种打新类产品等。不过，按照过往经验看，虽然沪深交易所规定的打新基本参与市值门槛均为1000万元，但由于打新的人越来越多，参与打新的门槛也不断抬高。打新较为火热的时候，不少承销商要求网下配售市值门槛达到5000万元~6000万元，而近期参与打新的市值门槛要求有所下滑。业内人士表示，打新门槛设定这对科创主题封闭运作基金与封闭运作战略配售基金带来利好，这两类基金投资策略主要是长期投资于科技创新或创新型企业。本周刚刚发行完毕的第二批科创主题基金就可以封闭运作参与科创板战略配售，带来明确利好。数据也显示，除了第二批5只科创主题基金外，第一批的工银瑞信旗下科创主题基金，以及去年成立的6只战略配售基金，合计12只基金或因此受益。未来随着科创主题基金的逐渐获批，可能有更多此类基金出炉。还值得注意的是，打新门槛在6000万，将很多持仓较低的一些产品排除在外。业内人士提醒，目前不少投资者希望借道普通公募基金参与科创板网下打新，需要注意这一市值门槛，一旦市场波动，可能打新受益难以弥补“底仓”的损失。不过，目前市场点位不高，有投资人士认为未来一年时间看，或许可以获得底仓收益+打新收益“双受益”。摇号抽签方式抽取同时，建议显示“安排不低于网下发行股票数量的70%优先向公募产品、社保基金、养老金、企业年金基金、保险资金和合格境外机构投资者资金等6类中长线资金对象配售，通过摇号抽签方式抽取6类中长线资金对象中10%的账户，中签账户的管理人承诺中签账户获配股份锁定,持有期限为自发行人股票上市之日起6个月。”这一条是新增加了一个新建议，通过摇号抽签方式抽取六类中长线资金对象中10%的账户，中签账户的管理人承诺中签账户获配股份锁定，持有期限为自发行人股票上市之日起6个月。业内人士表示，从制度设计上来看，10%的账户，促进合理报价的约束作用，并兼顾新股上市后的流动性要求。6个月承诺持有期限，让锁定期要求构成一定梯度安排，减轻到期后集中减持的压力。打新收益率究竟有多少？科创板打新也不再是雨露均沾的投资机会，拥有深入细致研究能力、准确理性定价能力的投资者会更有优势。未来市场化定价体系下风险与机会并存，打新不败可能成为历史。据一位基金公司人士表示：假设6-7月份科创板出第一批企业，平均每月发行10-20家，每家发行规模10亿(40亿发行规模，新增25%发行股数)，则2019年全年科创板发行规模在500-1000亿，测算时取均值750亿元。假设网下获配平均比例为70%*(1-20%)=56%。其中20%为预期战略投资者配售均值，70%为预计科创板网下投资者获配比例均值(回拨后介于60%-80%之间)。56%的网下获配比例中，假设其中的50%由A类机构获得，1/6由B类机构获得，1/3由C类机构获得。(规则要求A+B类机构≥50%，目前的实际情况A类获配比例50-60%)假设网下投资者数量3000家，其中A类1250家，B类500家，C类1250家。目前A股市场的存量网下投资者为5000-6000家(但其中一半来自高净值个人，而个人目前未纳入科创板的网下投资者类型)，A类占比在1/4左右，B类占比在5-10%左右，其余为C类。由于A类机构有申购新股市值不能超过产品总资产限制，因此产品规模越低，其单支新股申购规模也会越低，但并非线性关系。如果按照科创板上市后平均能有50%的涨幅估计，根据产品规模的不同，公募基金打新科创板能够增厚收益1-4pct，专户能够增厚收益1-3pct。但是需要注意的是，科创板企业上市后平均能有多少涨跌幅难以预期。如果类比A股2009-2012年的经验叠加当下市场情绪高涨，平均50%的涨幅很有可能；如果情绪稍弱，考虑到发行定价单独四个中位数和均值的限制，定价也不会太高，破发概率不大，涨幅可能在20% 左右；只有特殊情况会出现科创板破发的可能。华夏战略配售基金经理张城源:不同于现有制度，科创板打新活动，在买入和卖出方面和现有打新机会都有明显不同。买入方面，一方面是否能获配网下新股，取决于报价的合理性，不同投资者在这方面会有较大差异，

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