券商股崛起原因找到了 机构:业绩弹性普遍低估 相对收益优势显现

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（原标题：券商股崛起原因找到了 机构:业绩弹性普遍低估 相对收益优势显现）券商股强势崛起，红塔证券涨停，长城证券涨7%，华林证券涨逾5%，天风证券、国海证券涨逾3%。中信建投认为，投资者普遍低估了券商板块的业绩弹性。基于已披露业绩预告和业绩快报信息，上半年证券业净利润将同比翻倍，多家上市中小券商的净利润也将同比翻倍，建议投资者密切关注上市券商半年报业绩预期差的兑现。继续看好下半年券商板块行情。(1)宏观经济增速下行压力仍在，叠加非银金融机构流动性问题悬而未解、美联储降息预期升温、国内通胀率见顶回落等因素，货币政策将维持边际宽松，同样有助于市场交易活跃度的提升。(2)以科创板注册制试点为契机，多项资本市场改革政策陆续落地，包括但不限于沪伦通、股指期货、券商托管结算、再融资等领域。目前申万券商板块市净率为1.5X，略低于过去三年以来的50%分位水平；龙头券商市净率在1.1X-1.7X之间。随着国内直接融资市场的扩容、对外开放进程的推进，证券业供给侧改革将持续深化，综合实力突出、风控制度完善的龙头券商将受益于行业集中度的提升。建议投资者首要关注中信证券、华泰证券和东方财富。方正证券认为，贸易摩 擦进度拉长、反馈渐弱，券商相对收益优势显现。行业政策红利释放，关注重心从β转向α。合理充裕的流动性环境+宏观逆周期调节，券商的贝塔效应会带来正回报。但稳健货币政策下流动性不会大幅放松、逆周期调节也并非主动刺激，因此抓取贝塔的放大效应比较难，重心应放在通过行业政策受益度高的券商α效应上。不论是科创板、衍生品业务、还是机构类业务的松绑，业务集中性较高，头部券商将优先受益。在稳健货币政策的背景下，资本金厚、机构业务领先、创新业务能力强的头部券商将率先获取利益。推荐中信证券、华泰证券，以及机构业务布局早、估值低的招商证券。兴业证券认为，7月初上市券商已披露2019年6月财务数据简报，根据35家A股上市券商口径统计，从上半年累计可比口径来看，收入及利润端较去年同期分别增长38.16%、49.83%，业绩表现符合预期。政策面上，科创板推出前期对券商板块股价支撑明显，推出后部分短线资金逐步撤出。近期券商上涨动力不足，当前板块估值已回落至1.5倍。后续建议继续关注科创板推进进程，以及上市个股股价波动对券商直投业绩带来的影响。

老神仙

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杨育才

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