煤炭三重利好叠加配置价值凸显
国盛证券研报显示，印尼作为全球最大煤炭出口国，主动大幅减产成为扭转市场平衡的关键力量。2026年1-4月，印尼煤炭产量同比下降约8%，出口同比下降6.9%。印尼能源部RKAB新规对超产行为引入“立即暂停+次年配额削减”的双重处罚机制。此外，印尼煤矿企业转向国内市场，DMO政策强化，成本刚性也促进减产。
国盛证券表示，供应端，国内、海外供给收缩确定性凸显，预计2026年国内动力煤产量下降1000~1500万吨至38.3亿吨。进口方面，2026年或将成为中国动力煤进口主要拐点，中长期进口量较2024年下降或为确定趋势。需求端，火电增速超预期，化工需求催化加速，预计2026年1-5月化工用煤同比上升13.2%。价格展望方面，短期煤价破千可期，长期来看，动力煤价格中枢上移及供需格局较2025年边际改善已成确定性事件。
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