国金证券：固态变压器商业化加速落地，电网设备公司跑步入场
为何电网设备公司们竞相布局SST？
首先是战略防御，传统工频变压器处于低毛利红海市场，固态变压器（SST）可消纳传统配电及UPS方案中大量冗余硬件，直接触动传统配电设备厂的话语权，促使其多出于战略防御动机竞相布局；其次是商业模式升级：SST推动厂商向“模块化系统集成”升级，使单一订单价值量数倍放大；第三是渠道复用，未来SST位置向机柜旁内移，电网设备厂可直接复用在网侧积累数十年的安全信用背书与设计院渠道黏性，将话语权由“围墙外”渗透进“机房内”。
全球SST产品正迎来由“技术验证”向“商业放量”过渡的实质性转折点，呈现“场景先行、结构性落地”特征。初创公司通过技术代差在超充、重卡等细分场景突围并率先出货，老牌巨头长线卡位中高压网侧，交付指向2028~2030年。由AIDC与超充场景倒逼，行业在2026~2027年确立交付拐点。
投资策略方面，随着AIDC机柜功率密度持续提升，SST可实现全链路“可观、可测、可控、可调”，能实时响应毫秒级负荷阶跃，原生适配AIDC高压直流生态。可关注SST领域技术储备深厚、具备先发优势，且海外中压设备业务进展顺利的领军企业，相关标的包括四方股份、金盘科技、特锐德、伊戈尔等。
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