特朗普对华关税节奏与影响
特朗普对华关税节奏与影响1、特朗普加征关税可能存在三个特征：
第一，整体渐进式加征关税，在阻力较小的方向上将迅速加征关税。对比上一任期就职后一年多宣布关税声明，特朗普本次行动将更快。从加征关税的手段来看，尽管总统有比较大的自由裁量权，但动用《国际紧急经济权力法》（IEEPA）或启动贸易法201、301、232等条款的方法存在一定副作用且无法迅速落地，短期阻力较小的方向或在于已经涵盖在特朗普上一任期2018年公布的加征关税清单内的商品，不需要再次调查或国会审批，可直接提高税率。尤其对其中清单4商品的关税，美方在中美达成第一阶段协议之后予以无限期推迟，但由于第一阶段协议的完成度有限，不排除特朗普此次上任后对此迅速展开行动，建立兑现竞选承诺的形象。在此基础上，若要扩大关税的商品范围渐进式征税，则特朗普可能重新启动201、301等调查，此类关税落地至少需要3个季度甚至一年的时间。
第二，从特朗普宣布声明加征关税到实际落地会留有窗口期。关税是特朗普的谈判武器，其最终目标还是在于保护选民群体利益，帮助工人就业与制造业回流，因此特朗普大概率延续上一任期做法，遵循“先威胁、后谈判、再落地”的方式，以较高税率作为谈判筹码，要求其他国家扩大市场准入或增加购买美国产品。在力度上，特朗普2016年竞选宣扬对华加征45%的关税，最后落地的平均税率为19.3%，考虑到现阶段美国通胀更具粘性，我们认为他承诺的60%对华关税依然难以完全兑现。
第三，特朗普宣扬对进口商品普遍加征10-20%的关税，在速度上或难以迅速落地，但可能优先启动对墨西哥、东南亚国家等重点贸易对手的关税行动。此类关税一旦落地，中国的转口贸易或出海贸易成本将上升。
2、对华影响：
第一，出口端存在负面冲击，但由于中国企业已有应对美国关税的经验，冲击的烈度可能较上一任期相对可控。需要注意特朗普关税从声明到落地的窗口期，一方面，短期存在“抢出口”的利多机会，在美国对华依赖度较高的商品上或更为明显；另一方面，关注中美会否开启谈判，以延缓关税节奏、减轻力度。
第二，人民币贬值。参考特朗普上一任期规律，在宣布关税声明后，人民币往往出现迅速贬值，但现阶段伴随中国一揽子增量政策落地生效，国内经济动能改善，人民币大幅下行的风险或相对可控。
第三，关注中国与其他地区关系缓和的机会。特朗普及其内阁人选崇尚外交鹰派与孤立主义，甚至逼迫盟友国家出让利益，美国拉拢盟友遏制中国的能力大大削弱，值得关注中国与其他地区关系缓和的机会。
风险提示：地缘政治风险；海外政策风险。
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