建议关注茂莱光学及设备零部件板块
【中金科技硬件】建议关注茂莱光学及设备零部件板块近期半导体设备及零部件板块股价调整幅度较大,我们认为自主可控仍为后续市场较强交易主线,我们建议投资者持续关注
【茂莱光学】及半导体设备零部件产业链。
公司处于产业链什么环节?
根据公司招股说明书披露,公司主要供应光刻机曝光系统中【物镜组】。根据上海微电子10月29日公示的专利【曝光投影物镜及光刻机】中,光刻设备中的光学系统由照明单元、匀光单元、中继单元及曝光投影物镜组成,其中曝光投影物镜由四个透镜组组成,合计包含16个镜片,价值量占比最高。此外,光刻机中涉及到的光学元件还包含:照明系统中匀光棒、积分棒、微棱镜、衍射光学元件、量测系统中的定位光栅等,我们预计光学系统价值量合计占成本的30-40%,光学元件价值量占比为10~20%。
如何看待公司市场空间?
【光刻零部件市场】国内半导体设备市场每年采购约300亿美元,其中光刻设备占比约25%,对应75亿美元,参考ASML毛利率50.8%,推算光刻设备零部件市场30~40亿美元,其中物镜占10~15%成本,对应市场空间20-40亿元,利润空间6~7亿元,考虑到国内光刻设备采购海外零部件难度较大,我们认为国产供应份额有望较高。
【维修及服务市场】目前ASML已向大陆出售的光刻机每年存在较大维保需求且存在一定供应风险。根据ASML财报,2024年维修及保养服务收入约60亿欧元,来自中国大陆的销售占1/3,约20亿欧元(150亿人民币),其中易耗部件包括准分子激光光源、曝光物镜、匀光器、定位光栅等光学元件,若后续维修及部件市场进一步受到限制,则我们认为国产供应份额有望较高。
【量检测零部件】全球量检测设备市场规模约100亿美元,推算零部件市场规模约40亿美元,其中物镜、子系统等占成本20~30%,对应市场约50~80亿元,利润空间10~25亿元。茂来光学目前为CAMTEK光学零部件核心供应商,同时供应中科飞测、南京中安等零检测设备企业,我们认为未来有望受益于量检测设备及其零部件国产化率快速提升。
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