新奥能源：销气增速逐季度修复长期边际持续改善
【申万公用事业】新奥能源：销气增速逐季度修复长期边际持续改善销气增速逐步回升。今年全国天然气消费高增,1-9月全国天然气表观消费量同比增长9.9%。1-9月公司零售气量188.19亿m^3(+4.5%YoY),其中Q3为61.09亿m^3(+5.5%YoY)。其中前三季度高毛差的工商用气增速5.7%,工商用气增速5.7%,居民增速3.4%。公司销气增速呈逐季度恢复趋势,主营业务边际持续改善。
接驳下滑速度放缓。9M24公司新增110.2万户家庭用户,同比增速-19.1%,作为对比1H24增速为-22.3%。1H24接驳业务毛利在公司总毛利占比下滑至12.7%,下半年接驳业务对业绩的拖累或将进一步减弱。
长期进气成本或将回落。特朗普对美国国内油气开采态度相当积极,目前美国在建和拟建LNG产能位列全球第一,保守预计美国至2027年LNG出口能力较2023年底可增加90%,特朗普上台后有望加速产能扩张节奏。母公司新奥股份美国长协资源2026年起大规模放量,有望与新奥能源形成协同效应,降低城燃端综合成本。
分红派息:1H24派息0.65港元/股。按照我们计算24EEPS计算,公司股息率可达5.2%。
维持2024-2026公司归母净利润为68.02、76.85、85.72亿元,EPS为6.03、6.81、7.60元/股,对应PE仅为8、7、6倍。公司业绩改善确定性强,估值低于行业平均,维持“买入”评级。
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