硅碳负极：看好25年动力端突破，重点推荐天奈、璞泰来、元力、圣泉
【天风电新】硅碳负极：看好25年动力端突破，重点推荐天奈、璞泰来、元力、圣泉产业进展：CVD硅碳已在消费电池批量应用（高端手机标配），从消费往动力切的关键在于：降本+大规模稳定生产的能力+添加比例和膨胀率（对应循环寿命）权衡。
2025年的变化：【预计25H2动力上车量产】。
#动力硅碳放量的核心是降本。硅碳负极成本7-8成是材料，主要为多孔炭和硅烷气，剩下2-3成为设备和研发摊销。
1）材料端降本：硅烷气的价格已从23年的20万/吨降至目前6-8万，树脂类多孔炭价格有望从40-50万降至30万以内（基于25年初千吨级产线投产），且圣泉等在开发高性价比、适合动力用的新型树脂多孔，预计售价进一步降至15万以内，对应整体材料成本从30-40万降至15万以内；
2）设备端降本：规模化生产硅碳的炉子规格从20Kg提升至100Kg，设备成本降幅在30-40%。若后续200Kg的炉子推广，对应设备开支有望再降50%。
预计硅碳纯品价格有望从50万/吨+降至30万/吨以内，大规模降本助力硅碳2025年在动力端实现0-1突破。
硅碳市场空间测算
26年后硅碳纯品有望降至20万/吨以内，和石墨负极实现单位容量平价，进一步打开渗透率空间。
我们假设：1）2027年动力乘用车电池出货1.4T，消费电池出货80G；2）硅碳渗透率：动力15%，消费30%；3）硅添加比例为15%。对应纯硅负极的需求2.7万吨，对应多孔碳/硅烷的需求分别为1.3/1.9万吨，对应单壁碳管浆料需求8.9万吨。
核心标的弹性测算
璞泰来（纯硅负极）：按27年35%市占率，吨净利8万，贡献7亿利润，30X估值对应223亿增量市值，上涨空间84%。
天奈（单壁CNT）：按27年60%市占率，吨净利8万，贡献7亿利润，30X估值对应223亿增量市值，上涨空间84%。
元力股份（多孔炭）：按27年市占率35%，单吨净利1万，贡献5亿利润，30X估值对应159亿增量市值，上涨空间115%。
圣泉集团（多孔炭）：按27年市占率35%，单吨净利6万，贡献2.8亿利润，30X估值对应84亿增量市值，上涨空间 65%。
页:
[1]