阿斯麦-重申2030年指引及长期驱动力不变，有望进一步受益于AI发展东风
高盛-阿斯麦-重申2030年指引及长期驱动力不变，有望进一步受益于AI发展东风在今日（11月14日）的投资者日之前，ASML重申其对2030年收入的预期将在440亿欧元至600亿欧元之间，我们估计这一预期较2025年指引中点（325亿欧元）高出60%/在指引上限时高出85%。此外，公司还重申了其毛利率指引为56%-60%，鉴于近期投资者就客户集中度提高可能长期压制利润率展开的讨论，我们认为这一点是积极的。而且，根据我们与投资者的交流，我们相信买方对指引上调的期望有限甚至没有。此外，鉴于半导体在多个大趋势中的关键作用，公司对半导体行业的长期前景持乐观态度。我们强调，除了现有的关键长期需求驱动因素（如节点缩小和架构转型）外，ASML现在将人工智能视为一个重要的增长驱动因素，因为其有潜力推动创新和生产力提升。基于此，ASML预计全球半导体行业到2030年的规模将超过1万亿美元，这意味着2025年至2030年的复合年均增长率（CAGR）将达到9%。我们注意到，ASML看到了在十年后期增加极紫外光刻完整内容联系微信kk152056（EUV）曝光量的机会，并预计2025年至2030年间，先进逻辑和动态随机存取存储器（DRAM）应用的EUV光刻支出将实现双位数的复合年均增长率。维持买入评级。
分析
鉴于ASML重申了2030年指引，并强调其视人工智能为强大的长期需求驱动因素，尽管对规划假设和近期/中期前景的评论有限，我们预计市场初步反应将喜忧参半。我们认为，ASML重申2030年指引对半导体同行ASMI和BESI而言，从长期来看可能是一个积极因素。我们相信，投资者将在资本市场日（英国时间11月14日下午2点）上寻求关于近期/中期前景、公司在客户技术路线图上的可见性、2030年财务目标的更多细节、产能扩张计划以及近期对中国出口限制进一步影响的更多评论。
估值和主要风险
我们给予ASML买入评级，基于（2025年下半年预期+2026年上半年预期）35倍的市盈率，设定12个月目标价为1010欧元。我们观点和目标价面临的主要风险包括EUV延迟、资本支出周期性波动以及不利的市场份额变化。
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