新大陆：低PE高增长的出海与提价
新大陆：低PE高增长的出海与提价#本篇预期差：收单与商户服务的提价与出海、硬件海外营销本地化带来公司收入高增预期
#预期差一：收单行业从“价格竞争” 变为“提价”，数据为证！
（1）转折：2023年259号文罚没行业违规收入，尾部收单机构为求生存结束价格战。
（2）收单牌照收缩：监管趋严，当前有“支付交易处理I类”牌照的公司仅50家（收单范围为全国仅29家，公司为其中之一），2022年尚有61家。
（3）当前国内费率仍低位：海外收单费率在2.5%以上，国内仅0.6%（刷卡）、0.38%（扫码）。
（4）服务提质：2017年开始布局商户服务，2023年收购杉昊智能加大投入，差异化服务支撑单商户价值量上行。
#预期差二：硬件出海，竞争力强、市场广阔。
（1）国际地位：2022年新大陆POS机具出货量全球第一。
（2）增量：拉美成熟，其他地区复制。拉美地区，公司在巴西本土化战略带来高成长，成熟可复制。墨西哥、阿根廷人均终端量仅为巴西约1/8，渗透空间大。东南亚、欧洲未来五年市场规模CAGR分别可达16%、13%。
#盈利预测：给予“买入”评级。预计2024-2026年实现归母净利润11.03、13.75、16.92亿元，对应2024-2026年PE仅为19X/16X/13X。
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