周观点:上行周期再确认
【中泰有色】周观点:上行周期再确认1、贵金属:特朗普交易落地、价格短期回落。本周,美国大选落地,贵金属的ETF市场和期货市场均出现抛售,海外SPDR+iShares黄金ETF持仓量减少11.86吨、COMEX非商业净多头减少2.33万张,comex金、银分别-1.98%、-3.76%,金银比85.3、环比+1.63,黄金利率定价框架下的残差1854美元/盎司、环比-19.0美元/盎司。去全球化的趋势难以改变,参照2018年情形,贸易壁垒可能是后续新增的表现形式,全球信用格局重塑这一长期慢变量仍有望继续占据绝对权重,主导金价稳定向上。长期推荐山东黄金、山金国际、赤峰黄金、株冶集团、盛达资源等。
2、铝铜等基本金属:内外政策持续发力。本周,十月全球制造业PMI48.8、环比持平,国内推出化债组合拳,美联储如期降息,美元受特朗普当选提振,商品价格内强外弱,LME铜、铝、铅、锌价格分别-0.3%、-2.5%、-0.1%、-1.1%,SHFE铜、铝、铅、锌分别+0.8%、+4.3%、+0.3%、+0.6%。过去两年在海外高利率和国内地产下行的压制下,全球制造业并未出现持续有效的补库,本周美联储降息&国内化债政策是对上行周期的再确认,助力制造业补库周期开启,继续战略性看多顺周期板块未来两年的行情,持续推荐中国铝业、中国宏桥、神火股份、云铝股份、紫金矿业、洛阳钼业、金诚信等。
3、小金属:国内政策转向、供给刚性充分释放价格弹性。本周稀土价格持稳运行,但受缅甸局势影响,滇滩口岸仍处于封关状态,缅甸约占稀土供应10%,若封关时间超预期,价格或将开启上行趋势;10月国内新能源乘用车市场零售119.6万辆,同比增长56.7%,终端需求超预期,碳酸锂价格上涨2.7%至7.60万元/吨,周度库存继续去化3344吨,矿山企业普遍开启削减资本开支计划,股票领先商品提前见底,进入周期左侧布局阶段;锑价内外价差达到10万元/吨,氧化锑部分出口申请渠道打开,出口恢复或将拉动国内外价差修复,锑锭价格为14.79万元/吨,环比+1.0%。推荐国内具备优势、供给较为刚性的稀土、锡、锑、钨等,重点标的:北方稀土、中国稀土、锡业股份、湖南黄金等。
风险提示:宏观超预期波动,政策不及预期、企业经营风险等
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