ARM: 3Q超预期, 授权收入强劲, 12月展望谨慎
ARM: 3Q超预期, 授权收入强劲, 12月展望谨慎Barclays (24/11/06)
ARM重申FY25展望，表现至少与此前一致或更好。v9过渡顺利，授权费率高，增长超手机出货量；随着更多客户转向v9及价格调整，增速将加快。网络业务触底迹象显现，ARM服务器（如Cobalt和Axion）增加，预计在12月及未来减轻手机业务压力。
第三季度超预期，授权收入强劲：9月季度总收入为8.44亿美元，环比下降10%，高于市场预期。授权费收入为5.14亿美元，环比增10%，略超预期，v9授权占比约25%。手机、汽车和云端表现较好，工业市场继续疲软。授权收入环比降30%，高于预期，ATA和AFA授权总量增至39和269。毛利率达97.2%，运营费用4.94亿美元，符合预期，每股收益达0.30美元，超市场预期。ACV增5%至12.5亿美元，RPO达23.9亿美元，关联方收入增至1.92亿美元。
公司指引12月收入为9.45亿美元（环比增12%），略低于市场预期；授权收入预计增13%，授权费收入增12%。管理层重申FY25收入指引39.5亿美元，运营费用20.5亿美元，授权费收入年增双位数，第四财季因网络和物联网疲软或增速放缓。授权收入预计年增中高20%，第四财季增长显著。公司指出当前指引未计入QCOM诉讼的潜在利好，若结果有利，业绩可能改善。
2024年收入和每股收益调整至36.57亿美元/1.39美元，2025年为47.6亿美元/1.95美元。目标价调至145美元，基于2025年1.95美元每股收益的75倍市盈率，反映授权收入和超大规模硅片的增长潜力。
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