中瑞股份：46大圆柱盖帽专家
【东财电新】中瑞股份：46大圆柱盖帽专家#特斯拉46大圆柱产能3个月4倍，并继续推进干电极正极量产。24Q3电话会公司表示，考虑到美国政策及补贴帮助，4680成本离目标接近，是特斯拉内部最有成本力的电芯方案。同时，Cybertruck首次实现毛利率转正，QoQ+50%以上。
#中瑞股份是圆柱电池盖帽细分环节专家。
主要产品组合盖帽、大圆柱结构件。24H1公司实现营收3.28亿元，YoY-9.2%。 1）组合盖帽24H1营收2.67亿元，毛利率为24.7%，营收占比81.4%。2）大圆柱结构件24H1营收0.28亿元，毛利率 34.3%，营收占比8.6%，公司深度参与LG、Tesla、蔚来、Northvolt 等的开发过程，产品已进入B样或C样，部分产品已实现批量供应。
公司客户包括LG新能源（23H1营收占比75%）、能元、比克、力神等，终端应用于三元版特斯拉Model 3/Y，小牛哈啰雅迪等电动车，戴森TTI博世等电动工具，以及数码3C类产品等。产品结构上看，公司主要产品为 21系列盖帽，23H1营收占比87.3%，毛利率为41.6%。
#合资KNS、布局韩国产能，合资公司中瑞持股70%，KNS持股30%。公司已获得营业执照，将进行设备采购、体系认证等工作，有望帮助公司拓展海外业务。
#业绩预测：我们预计公司2024/2025/2026年营业收入分别为7.4/10.8/13.6亿元，同比增速分别为7.9%、45.4%、26.2%，归母净利润为1.2/1.7/2.0亿元，同比增长-15%、47%、21%，现价对应 EPS分别为0.78/1.15/1.39元，PE为34/23/19倍，首次覆盖，给予“增持”评级。
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