为什么当前位置关注变压器？-
为什么当前位置关注变压器？-———————————
1、源于暴跌和三季报的拐点：
金盘自高点调整近50%，而我们认为海外产业趋势未变，主要系基础盘国内持续低于预期，因此也在寻找拐点——#等待国内拖累见底，海外提供弹性。三季报板块业绩分化的，有些低于预期是偶然因素，但金盘&明阳电气业绩亮眼。
2、基本面先行
金盘：
收入端：24Q3国内订单回升、收入增速降幅收窄，国内市场不再是拖累；24Q3海外提速（#单季度外销增速接近80%，较Q2大幅提升）。
盈利端：24Q3在铜价上涨的情况下毛利率同、环比仍3-4个点提升。
单三季度变压器板块：#海外收入占比3成，毛利占比37.5%（按照海外毛利率31%、国内23%测算）。
明阳电气：
三季报一如既往超，连续三个季度beat，收入比预想的好，主要系#数据中心的增量（大厂字节等）爆发，但因数据中心毛利率低带动三季度毛利率环比略降，但规模效应明显，净利率环比仍提升。
3、交易预期：美国大选落地向下空间，有限向上弹性充足
首先，我们选择出海的变压器企业，或说，电新未来每个方向的机会都可总结#需求的全球化，整车、电池、逆变器、跟踪支架、电表等都是看海外，纯国内链意思不大。
变压器也是，而从交易层面讲，接下来影响最大的是下周美国大选。而我们跟市场想法不同的是：
1）若哈里斯上台，阴霾一扫而空，#悲观预期反转短期有望先估值修复、后续海外市场持续贡献增量业绩带来二次戴维斯双击。
2）若特朗普上台且，后续加征60%关税（极端），#则市场担忧的利空落地，而变压器作为硬缺口+下游有钱，则一定程度可传导。
4、怎么看明年？
对金盘：按明年国内变压器不增长，海外75%增速（乐观的原因是，今年第三季度海外80%增速，且上半年海外新增订单+180%；且毛利率随着产品结构调整还继续向上），来测算，预计最悲观实现9亿利润，对应18X PE。
对明阳电气：今年实现6.5亿利润问题不大（四季度完成2亿即可，三季度继续超预期1.89亿），明年8.5亿，#我们其实最看好他的，来自海风的弹性，今年海风收入仅2亿，去年还有3亿多，我们预计明年海风可能6亿起步，且毛利率40%+，是所有产品里毛利率最高的，利润有弹性。即使按照明年最保守8.5亿，对应14X。
谢谢楼主分享！ 感谢提供信息分享。
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