传：华夏幸福 业绩高增长，京津冀一体化加速推进
销售业绩领先行业：公司发布2014年经营情况简报，公司2014年整体实现销售面积和金额分别为581.5万平方米和512.5亿元，同比分别增66.3%和37.0%,超额完成全年任务，销售增速远高于行业。我们统计的去年全年42个主要城市商品住宅成交合计2.27亿平方米，同比2013年下降8.3%。
具体来看，1）公司业务主要分为园区业务和城市地产业务，其中园区地产业务销售金额占比84.1%,较去年上升0.8个百分点。该业务实现销售面积和金额分别为479.6万平米和430.9亿元，同比分别增78.9%和38.2%。2）城市地产业务实现销售面积和销售额101.9万平米和75.2亿，同比增25.1%和27.2%。3）区域上看，固安和大厂园区仍是公司销售主力区域，按销售面积计算，固安、大厂、廊坊市区分别占公司年销售的35.6%、 28.6%和15.3%。
公司受益于京津冀一体化加速推进：我们认为“京津冀一体化”是今年房地产行业最确定的投资版块。自去年2月底习主席将京津冀一体化上升至国家战略层面已接近1周年，当前时点有望成为相关政策出台的重要时间窗口。上周河北省“两会”上，省长张庆伟表示2015年将在交通、生态、产业3大领域率先突破。
我们认为京津冀一体化正在加速推进，首先交通一体化先行，包括机场建设、轨交建设、高速建设、航道建设等项目近期正逐步落地。
另一方面，京津冀一体化主要是为了实现京津冀优势互补，经济基础最差的河北，特别是廊坊、保定将成为最受益区域。
买入-A,强烈推荐。公司是环北京和保定储备土地最多企业，其在环北京的委托面积超过1400平方公里。并且公司受益于北京市场回暖，环北京房地产市场穿越周期，公司销售远好于传统地产行业。我们预计公司2014至15年EPS分别为3.08和4.51元，公司“固安模式”优于传统地产行业，估值显着低估，6个月目标价54.12元。
风险提示：京津冀一体化低于预期，房地产销售超预期回落。
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